宏观周报：12月FOMC降息预期回升 风险资产迎来修复

　　海外方面，美国9月非农新增11.9万虽超预期，但失业率升至4.4%并创四年新高；10月非农与CPI均因政府停摆取消发布，11月数据延至12月FOMC后公布，使市场对官员表态异常敏感。近期美联储内部分歧加剧，降息预期频繁摇摆：此前一系列官员鹰派讲话令12月降息概率大幅回落、风险资产持续承压，但上周五“美联储三把手”威廉姆斯重申近期仍可能降息，市场对12月降息的押注从约30%回升至70%，带动风险资产小幅修复。本周关注美国密集补发的9月数据。

    　　国内方面，近期处于经济数据与政策的真空期，外部风险偏好走弱对市场形成扰动，A股上周五失守3900关口、并创下关税解放日后最大跌幅2.45%，风格上微盘股、双创板块领跌，化工、金属、TMT板块领跌，两市逾5000只个股收跌、成交额回升近2万亿，短期随着美联储降息预期升温、海外风险资产回暖背景下，A股或有反弹，但在基本面数据边际走弱、国内政策预期未发酵、内外货币宽松政策均处观望期的背景下，阶段性回调风险仍存。本周关注10月工业企业利润及11月PMI数据。

    　　风险因素：美国经济降温风险，国内经济复苏及政策不及预期，海外降息不及预期，全球地缘政治风险。 机构：铜冠金源期货有限公司 研究员：李婷/黄蕾/高慧/王工建/赵凯熙/何天/焦鹏飞 日期：2025-11-24

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