宏观周报：关注年末下游消费政策推进

　　中观总览

    　　上游：本周上游方面能源化工和部分有色金属表现强势。具体来看能源化工方面，煤炭价格整体延续涨势，焦炭第四轮提涨全面落地；化工品中有机硅和制冷剂R134a因行业自律会议商讨减产等因素，价格显著上行。有色金属方面，尽管国际金属价格普遍小幅下跌，但国内现货市场中，碳酸锂、精炼锡等品种周初涨幅居。

    　　中游：本周中游政策层面，工信部印发指南，明确提出支持龙头企业实施供应链协同数字化改造，以开放场景、共享技术的方式带动上下游企业共同升级。同时，国务院常务会议则强调了发展柔性制造的重要性，旨在通过能够快速响应市场需求的工厂，来精准匹配日益个性化的消费需要。化工与能源领域方面，尿素行业的开工率持续回升，显示生产活动趋于活跃。然而，电厂的煤炭日耗量上升，导致库存有所降低。基建相关领域：沥青设备的开工率出现回落。

    　　下游：本周下游消费季节性回暖。随着全国多地气温骤降，相关消费迅速升温。一方面，线下体验式消费如火锅、围炉煮茶等客流增长显著；另一方面，线上\"宅家\"装备如取暖器、宠物电热毯等销售额也大幅增长。

    　　细分行业

    　　大农业：棉花、玉米价格小幅回升，棕榈油价格小幅回落；苹果、棉花库存持续上行。

    　　能源：国际原油和液化天然气本期震荡，处一年中高位。

    　　采矿业：有色价格方面铅、铜震荡，镍回落，黑色价格方面焦煤持续上行；有色库存方面铜持续回落，黑色库存方面螺纹、焦煤持续回落。

    　　化工： 聚乙烯、苯乙烯、PTA、尿素价格上行；对二甲苯、甲醇库存上行，尿素库存下行。

    　　基建：混凝土价格持稳，水泥价格震荡处一年中位；水泥库存降低。

    　　地产：地产：本期重点监控城市中，一线城市北上广深销售回升，福州、南昌、合肥、青岛销售回落。。

    　　物流运输：港口集装箱吞吐量回落，美西航线运价指数震荡。

    　　风险

    　　经济政策超预期，全球地缘政治冲突 机构：华泰期货有限公司 研究员：徐闻宇 日期：2025-11-25

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