河南研究：经济数据跟踪(2025年10月)

　　全国经济运行情况：2025 年10 月份，全国规模以上工业增加值同比增长4.9%，社会消费品零售总额同比增长2.9%，全国固定资产投资（不含农户）累计同比下降1.7%，房地产开发投资累计同比下降14.7%。总体来看，10 月份“反内卷”治理成效有所显现，高技术制造业发展支撑经济韧性，但同时主要经济指标均有回落，内需不足问题持续显现。往后看，主要经济指标回暖仍受到政策效应退坡、前期需求透支、地产深度调整等系列因素阻力，但财政已通过提前下达专项资金的方式进行托举，11 月人民日报文章《保持财政政策取向不变力度不减》也指出“我国财政资源和举债空间仍然充裕”。因此，预期四季度经济整体仍较具韧性。

    　　河南省经济运行情况：2025 年10 月份，河南省规模以上工业增加值同比增长7.9%，全省社会消费品零售总额同比增长4.1%，固定资产投资累计同比增长4.5%，房地产开发投资累计同比下降8.3%。

    　　总体来看，10 月份河南省工业生产保持强势，消费潜力平稳释放，投资韧性仍然存在，主要经济指标增速持续高于全国平均水平且领先全国的优势扩大。考虑到消费节前置预支部分消费需求以及投资端持续疲软态势，四季度经济运行所面临的风险挑战仍然在于需求不足问题，但在系列政策举措接续发力的支持下，实现全年预期目标具备较多有利条件。

    　　河南省18 地市经济运行情况：根据河南省18 个地市公布的2025年前三季度经济运行数据，从经济总量来看，前三季度河南省各地市GDP 总值相较于上年同期普遍增长，三分之二的城市GDP 总值达到2000 亿元以上，其中郑州、洛阳、南阳分别贡献全省22.9%、9.1%和7.8%的经济总量，合计占比接近四成，引领作用显著。从经济发展速度来看，有13 个城市GDP 增速超过或持平全省5.6%的平均水平，与年初制定的经济增长目标相比，已有漯河、濮阳、南阳、鹤壁四个城市达成目标增速。细分指标比较，前三季度各地市生产增速普遍保持强劲，有70%的城市工业增速录得8.0%以上，60%的城市超过全省平均水平（8.4%）；消费方面，前三季度全省各市消费对经济增长的贡献持续发挥，60%的城市超过全省平均水平（6.2%）；投资方面，前三季度虽有边际降速，但各地投资增速差距有所缩小，已公布数据的城市固投增速均在4.4%以上，仍然保持一定韧性。

    　　风险提示：1.政策落实进度不及预期影响经济修复进度；2.内需恢复不及预期影响经济修复进度；3.贸易摩擦加剧风险。 机构：中原证券股份有限公司 研究员：郑婷 日期：2025-11-26

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