政策研究：中美元首通电话释放了哪些信号
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2025-11-26 16:09:45
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核心观点
2025 年11 月24 日中美元首通话为双边关系发展注入关键动力，释放多重积极信号。元首外交常态化巩固了中美关系稳定向好态势，经贸合作重归压舱石位置，双方通过关税、出口管制等政策松绑推进务实合作。在全球重大地缘议题上沟通强化，为乌克兰危机政治解决带来可能，台湾问题达成认知共识，有助于管控地区风险。此次通话超出市场预期，推动中美关系地缘政治风险下行，全球资本市场风险情绪转向乐观，A 股、港股及美股相关指数同步上涨，中国科技、医药、消费等核心资产有望迎来估值修复窗口。
摘要
2025 年11 月24 日晚，国家主席习近平同美国总统特朗普通电话，电话由美方发起，通话时长约一小时，氛围积极、友好且具有建设性，是10 月30 日中美元首釜山会晤后的重要跟进沟通。
通话中，双方重点推进全面落实釜山会晤共识，习近平主席提出维护中美关系良好势头、实现相互成就与共同繁荣，特朗普则认可此次通话对落实共识的推动作用，并提及双方就大豆等农产品贸易达成重要协议。关于台湾问题，习近平主席阐明中方原则立场，强调维护二战胜利成果的重要性，特朗普表示理解台湾问题对中国的重要性，该共识在日本首相发表涉台错误言论背景下，对管控地区风险意义重大。在乌克兰危机议题上，习近平主席呼吁各方缩小分歧、达成公平持久的和平协议，美方亦就此展开沟通，为危机政治解决提供可能。此外，特朗普公开表示已接受明年4 月访问北京的邀请，并邀请习近平主席于晚些时候对美国进行国事访问。
从释放的信号看，一是元首外交常态化，今年中美高层已实现四次通话、一次会晤，“会晤+通话”机制为双边关系校正航向，推动中美双方展开务实合作。二是经贸合作持续深化，此前吉隆坡经贸磋商达成的取消“芬太尼关税”、暂停相关调查与管制等共识逐步落地，中方同步调整反制措施，科技领域美方考虑对华出售英伟达H200 芯片，可能对中国高科技行业出口管制松绑。三是全球地缘议题沟通强化，中美在乌克兰危机上的立场协调，呼应国际社会和平诉求。四是市场积极响应，通话当晚美股标普500、纳斯达克等指数上涨，次日A 股上证指数、深证成指及港股恒生指数、恒生科技指数同步反弹，外资对中国核心资产的配置意愿有望提升，相关板块估值修复可期。
一、事件内容
新华社11 月24 日电，11 月24 日晚，国家主席习近平同美国总统特朗普通电话。从官方通报来看，本次中美元首通话主要提到三个方面：一是回顾10 月30 日中美元首成功在韩国釜山举行会晤，双方共同推进全面落实釜山会晤达成的重要共识，习近平总书记提出维护中美关系的良好势头，实现中美相互成就、共同繁荣。
二是讨论台湾问题，习近平总书记阐明中方台湾立场，强调当前更应该共同维护好二战胜利成果，特朗普表示美方理解台湾问题对于中国的重要性。三是乌克兰危机，习近平总书记希望各方不断缩小分歧，早日达成一个公平、持久、有约束力的和平协议，从根源上解决乌克兰危机。特朗普在个人社交媒体上就此事发表评论，称此次通话“非常愉快”，通话讨论了俄乌冲突、芬太尼问题、大豆及其他农产品，并且就农产品贸易达成一项良好且意义重大的协议，特朗普认为“美中关系目前非常牢固，可以着眼于更宏大的蓝图”。特朗普称自己已经接受习近平总书记提出的于明年4 月访问北京的邀请，并邀请习近平主席于晚些时候对美国进行国事访问。
白宫新闻秘书卡罗琳·莱维特周一在白宫外告诉记者，本次中美元首通话时长约一小时。外交部发言人毛宁表示，此次通话是美方发起的，通话的氛围是积极的、友好的、建设性的。两国元首就共同关心的问题进行沟通，对中美关系稳定发展十分重要。
二、通话释放的信号
信号1：元首外交奠定中美关系延续稳定向好态势本次中美元首通话是10 月30 日釜山会晤后的后续，中方明确釜山会晤后中美关系总体稳定向好，美方也表态正全面落实会晤共识，且提及不久后的中美领导人互访。特朗普周一在社交媒体表示，他将于明年4 月应邀访问北京，并且发出邀请，欢迎在明年晚些时候习近平总书记对美国进行国事访问。今年以来，中美元首四次通话、一次会晤，创下近年来中美高层互动频率的新高。这种密集沟通不仅及时校正了中美关系航向，也为两国乃至世界注入了宝贵的确定性。特朗普近期称习近平总书记为“长时间的老朋友”“中国非常杰出、备受尊敬的国家主席”“伟大国家的伟大领导人”，并表示“完全赞同中方对两国关系的判断”。11 月25 日，外交部发言人表示，特朗普总统第二任期以来，中美元首保持着经常性的交往。在中美元首互相释放善意的大基调下，中美已形成 “会晤+通话” 的常态化高层沟通机制。在这一基础上，中美关系有望在正确的大方向上持续推进，中美经贸工作组和其他对话机制也可以持续拉长合作清单和压缩问题清单，积极推进实质合作，为双边在多领域的合作扫清了高层沟通层面的障碍，降低了大国关系的不确定性风险。
信号2：经贸合作重归中美关系压舱石位置
11 月24 日中美元首通话中，习近平主席强调的中美“相互成就、共同繁荣”是看得见、摸得着的实景这一表述，既是对10 月30 日中美元首釜山会晤及吉隆坡两国经贸组磋商成果的深化巩固，也通过近期双方一系列相向而行的经贸政策与市场动态得到充分落地。特朗普在个人媒体表示，“此次通话是对三周前我们在韩国成功会晤的跟进。自那以后，双方在落实共识、确保协议实施有效方面取得了显著进展。如今，我们可以着眼于更宏大的蓝图。”10 月的吉隆坡经贸磋商已达成多项关键共识，包括美方取消针对中国商品的10%“芬太尼关税”、暂停对华海事等行业301 调查措施及出口管制50%穿透性规则一年，中方也相应调整关税反制措施并暂停相关出口管制措施，同时双方就扩大农产品贸易等达成共识。而在本次元首通话前后，政策协同与市场信号形成叠加效应，11 月以来中方接连发布公告，暂停实施多项针对超硬材料、稀土等物项的出口管制措施，对 美相关反制措施同步暂停一年，国务院关税税则委员会也延续24%对美加征关税的暂停实施安排，美方则履约暂停相关301 调查与穿透性管制规则。这些举措不仅兑现了中美元首会晤与吉隆坡磋商的共识，更以关税、出口管制、芯片贸易、企业个案处理等多领域的政策松绑与合作意向，为中美农产品贸易拓宽空间，为半导体、造船、物流等此前受限制行业扫清合作障碍，既给两国企业和市场注入确定性，也以务实合作践行相互成就理念，为双边经贸关系稳健前行筑牢根基，更为全球产业链供应链稳定注入强劲动能。11 月21 日，路透社报道称特朗普政府正考虑批准向中国出售英伟达H200 人工智能芯片，据估计H200 芯片的性能是英伟达H20 芯片的两倍。成为中美科技领域合作松动的重要信号。当前特朗普政府正在讨论应向中国出售何种美国人工智能技术。科技公司主管倾向于向中国出售更先进的产品，以防止中国公司开发竞争性产品，但美国政府部分官员认为，帮助中国发展人工智能产业有可能构成国家安全威胁，目前政策走势仍有一定的不确定性。
信号3：全球重大地缘议题沟通强化
11 月24 日中美元首通话中，两国元首专门谈及乌克兰危机，习近平主席明确强调“中方支持一切致力于和平的努力，希望各方不断缩小分歧，早日达成一个公平、持久、有约束力的和平协议，从根源上解决这场危机”，这一表态既延续了中方一贯的和平立场，也与当前国际社会推动危机政治解决的诉求形成呼应，更成为中美在全球重大地缘议题上强化沟通的鲜明注脚。从政策背景看，此次沟通恰逢全球对乌克兰危机走向高度关注的关键节点：特朗普政府近期推出包含28 项内容的和平计划草案，提出“限制乌克兰军队规模、乌克兰承诺不加入北约、设立中立非军事缓冲区、分阶段解除对俄制裁”等核心主张，虽俄方曾表示“可能作为最终和平解决方案的基础”，但欧洲多国提出重大修改意见，在领土协商基础、乌克兰安全保障模式、北约准入权等关键问题上与美方存在明显分歧，俄甚至直言欧洲方案“不具建设性”，多方博弈使和平进程陷入僵局。在此背景下，中美元首的直接沟通具有特殊意义，中国作为呼吁迅速结束冲突并实现持久和平的中立大国，对于和平解决俄乌冲突具有重要影响力，中美两国的立场协调为打破外交僵局提供了可能。这种沟通不仅有助于避免各方加剧对立，更能通过传递共识影响国际社会对和平进程的预期，也印证了中美在全球性议题上“相向而行”对维护国际秩序稳定的重要价值。
信号4：台湾问题达成认知共识
本次中美元首通话就台湾问题进行讨论，习近平总书记阐明了中方在台湾问题上的原则立场，强调台湾回归中国是战后国际秩序重要组成部分。中美曾并肩抗击法西斯和军国主义，当前更应该共同维护好二战胜利成果。特朗普表示，中国当年为二战胜利发挥了重要作用，美方理解台湾问题对于中国的重要性。该表态在日本首相发表涉台错误言论的背景下意义重大。近期，日本新任首相高市早苗近期就台湾问题发表一系列错误言论，采取危险的挑衅行径，中日关系正处于敏感时期。美国对日本具有重大政治和军事影响力，本次通话确保中美就台湾问题达成认知共识，促使美国约束日本错误立场，避免潜在的地区地缘政治风险升级。
信号5：中国资产迎来修复窗口
11 月24 日，中美元首通话当晚美股上涨，标普500 指数、道琼斯工业指数、纳斯达克指数分别上涨1.55%、0.44%、2.69%，纳斯达克金龙指数大涨2.82%。11 月25 日A 股和港股受利好影响同步止跌反弹，A股上证指数、深证成指、沪深300、创业板指、科创50 分别上涨0.87%、1.53%、0.95%、1.77%、0.43%，港股恒生指数、恒生科技指数分别上涨0.37%、1.20%。一方面，上周受美联储降息放缓及AI 板块可能存在泡沫担忧情绪影响，科技股出现较大幅度回调，今日市场资金在低点位收集筹码推动股市反弹。另一方面，本次中美元首通电话利好超出市场预期，尽管通话主题主要是涉及前期政策的落实和地缘政治，暂时未出台新的增量 利好政策，但是中美元首的积极互动仍旧向市场释放积极信号：即中美元首釜山会晤共识是稳定可落地的，中美关系的地缘政治风险是下行的，中美关系缓和推动全球资本市场风险情绪转向乐观，后续外资对中国科技、医药、消费等核心资产的配置意愿有望进一步提升，相关板块的估值修复值得重点关注。
风险分析
（1）既有政策落地效果及后续增量政策出台进展不及预期，地方政府对于中央政策的理解不透彻、落实不到位。（2）经济增速放缓，宏观经济基本面下行，经济运行不确定性加剧。（3）近期房地产市场较为波动，市场情绪存在进一步转劣可能，国际资本市场风险传染也有可能诱发国内资本市场动荡。（4）土地出让收入大幅下降导致地方政府债务规模急剧扩大，地方政府债务违约风险上升。（5）地缘政治对抗升级风险，俄乌冲突不断，国际局势仍处于紧张状态。 机构：中信建投证券股份有限公司 研究员：胡玉玮/杨旭泽 日期：2025-11-26
2025 年11 月24 日中美元首通话为双边关系发展注入关键动力，释放多重积极信号。元首外交常态化巩固了中美关系稳定向好态势，经贸合作重归压舱石位置，双方通过关税、出口管制等政策松绑推进务实合作。在全球重大地缘议题上沟通强化，为乌克兰危机政治解决带来可能，台湾问题达成认知共识，有助于管控地区风险。此次通话超出市场预期，推动中美关系地缘政治风险下行，全球资本市场风险情绪转向乐观，A 股、港股及美股相关指数同步上涨，中国科技、医药、消费等核心资产有望迎来估值修复窗口。
摘要
2025 年11 月24 日晚，国家主席习近平同美国总统特朗普通电话，电话由美方发起，通话时长约一小时，氛围积极、友好且具有建设性，是10 月30 日中美元首釜山会晤后的重要跟进沟通。
通话中，双方重点推进全面落实釜山会晤共识，习近平主席提出维护中美关系良好势头、实现相互成就与共同繁荣，特朗普则认可此次通话对落实共识的推动作用，并提及双方就大豆等农产品贸易达成重要协议。关于台湾问题，习近平主席阐明中方原则立场，强调维护二战胜利成果的重要性，特朗普表示理解台湾问题对中国的重要性，该共识在日本首相发表涉台错误言论背景下，对管控地区风险意义重大。在乌克兰危机议题上，习近平主席呼吁各方缩小分歧、达成公平持久的和平协议，美方亦就此展开沟通，为危机政治解决提供可能。此外，特朗普公开表示已接受明年4 月访问北京的邀请，并邀请习近平主席于晚些时候对美国进行国事访问。
从释放的信号看，一是元首外交常态化，今年中美高层已实现四次通话、一次会晤，“会晤+通话”机制为双边关系校正航向，推动中美双方展开务实合作。二是经贸合作持续深化，此前吉隆坡经贸磋商达成的取消“芬太尼关税”、暂停相关调查与管制等共识逐步落地，中方同步调整反制措施，科技领域美方考虑对华出售英伟达H200 芯片，可能对中国高科技行业出口管制松绑。三是全球地缘议题沟通强化，中美在乌克兰危机上的立场协调，呼应国际社会和平诉求。四是市场积极响应，通话当晚美股标普500、纳斯达克等指数上涨，次日A 股上证指数、深证成指及港股恒生指数、恒生科技指数同步反弹，外资对中国核心资产的配置意愿有望提升，相关板块估值修复可期。
一、事件内容
新华社11 月24 日电，11 月24 日晚，国家主席习近平同美国总统特朗普通电话。从官方通报来看，本次中美元首通话主要提到三个方面：一是回顾10 月30 日中美元首成功在韩国釜山举行会晤，双方共同推进全面落实釜山会晤达成的重要共识，习近平总书记提出维护中美关系的良好势头，实现中美相互成就、共同繁荣。
二是讨论台湾问题，习近平总书记阐明中方台湾立场，强调当前更应该共同维护好二战胜利成果，特朗普表示美方理解台湾问题对于中国的重要性。三是乌克兰危机，习近平总书记希望各方不断缩小分歧，早日达成一个公平、持久、有约束力的和平协议，从根源上解决乌克兰危机。特朗普在个人社交媒体上就此事发表评论，称此次通话“非常愉快”，通话讨论了俄乌冲突、芬太尼问题、大豆及其他农产品，并且就农产品贸易达成一项良好且意义重大的协议，特朗普认为“美中关系目前非常牢固，可以着眼于更宏大的蓝图”。特朗普称自己已经接受习近平总书记提出的于明年4 月访问北京的邀请，并邀请习近平主席于晚些时候对美国进行国事访问。
白宫新闻秘书卡罗琳·莱维特周一在白宫外告诉记者，本次中美元首通话时长约一小时。外交部发言人毛宁表示，此次通话是美方发起的，通话的氛围是积极的、友好的、建设性的。两国元首就共同关心的问题进行沟通，对中美关系稳定发展十分重要。
二、通话释放的信号
信号1：元首外交奠定中美关系延续稳定向好态势本次中美元首通话是10 月30 日釜山会晤后的后续，中方明确釜山会晤后中美关系总体稳定向好，美方也表态正全面落实会晤共识，且提及不久后的中美领导人互访。特朗普周一在社交媒体表示，他将于明年4 月应邀访问北京，并且发出邀请，欢迎在明年晚些时候习近平总书记对美国进行国事访问。今年以来，中美元首四次通话、一次会晤，创下近年来中美高层互动频率的新高。这种密集沟通不仅及时校正了中美关系航向，也为两国乃至世界注入了宝贵的确定性。特朗普近期称习近平总书记为“长时间的老朋友”“中国非常杰出、备受尊敬的国家主席”“伟大国家的伟大领导人”，并表示“完全赞同中方对两国关系的判断”。11 月25 日，外交部发言人表示，特朗普总统第二任期以来，中美元首保持着经常性的交往。在中美元首互相释放善意的大基调下，中美已形成 “会晤+通话” 的常态化高层沟通机制。在这一基础上，中美关系有望在正确的大方向上持续推进，中美经贸工作组和其他对话机制也可以持续拉长合作清单和压缩问题清单，积极推进实质合作，为双边在多领域的合作扫清了高层沟通层面的障碍，降低了大国关系的不确定性风险。
信号2：经贸合作重归中美关系压舱石位置
11 月24 日中美元首通话中，习近平主席强调的中美“相互成就、共同繁荣”是看得见、摸得着的实景这一表述，既是对10 月30 日中美元首釜山会晤及吉隆坡两国经贸组磋商成果的深化巩固，也通过近期双方一系列相向而行的经贸政策与市场动态得到充分落地。特朗普在个人媒体表示，“此次通话是对三周前我们在韩国成功会晤的跟进。自那以后，双方在落实共识、确保协议实施有效方面取得了显著进展。如今，我们可以着眼于更宏大的蓝图。”10 月的吉隆坡经贸磋商已达成多项关键共识，包括美方取消针对中国商品的10%“芬太尼关税”、暂停对华海事等行业301 调查措施及出口管制50%穿透性规则一年，中方也相应调整关税反制措施并暂停相关出口管制措施，同时双方就扩大农产品贸易等达成共识。而在本次元首通话前后，政策协同与市场信号形成叠加效应，11 月以来中方接连发布公告，暂停实施多项针对超硬材料、稀土等物项的出口管制措施，对 美相关反制措施同步暂停一年，国务院关税税则委员会也延续24%对美加征关税的暂停实施安排，美方则履约暂停相关301 调查与穿透性管制规则。这些举措不仅兑现了中美元首会晤与吉隆坡磋商的共识，更以关税、出口管制、芯片贸易、企业个案处理等多领域的政策松绑与合作意向，为中美农产品贸易拓宽空间，为半导体、造船、物流等此前受限制行业扫清合作障碍，既给两国企业和市场注入确定性，也以务实合作践行相互成就理念，为双边经贸关系稳健前行筑牢根基，更为全球产业链供应链稳定注入强劲动能。11 月21 日，路透社报道称特朗普政府正考虑批准向中国出售英伟达H200 人工智能芯片，据估计H200 芯片的性能是英伟达H20 芯片的两倍。成为中美科技领域合作松动的重要信号。当前特朗普政府正在讨论应向中国出售何种美国人工智能技术。科技公司主管倾向于向中国出售更先进的产品，以防止中国公司开发竞争性产品，但美国政府部分官员认为，帮助中国发展人工智能产业有可能构成国家安全威胁，目前政策走势仍有一定的不确定性。
信号3：全球重大地缘议题沟通强化
11 月24 日中美元首通话中，两国元首专门谈及乌克兰危机，习近平主席明确强调“中方支持一切致力于和平的努力，希望各方不断缩小分歧，早日达成一个公平、持久、有约束力的和平协议，从根源上解决这场危机”，这一表态既延续了中方一贯的和平立场，也与当前国际社会推动危机政治解决的诉求形成呼应，更成为中美在全球重大地缘议题上强化沟通的鲜明注脚。从政策背景看，此次沟通恰逢全球对乌克兰危机走向高度关注的关键节点：特朗普政府近期推出包含28 项内容的和平计划草案，提出“限制乌克兰军队规模、乌克兰承诺不加入北约、设立中立非军事缓冲区、分阶段解除对俄制裁”等核心主张，虽俄方曾表示“可能作为最终和平解决方案的基础”，但欧洲多国提出重大修改意见，在领土协商基础、乌克兰安全保障模式、北约准入权等关键问题上与美方存在明显分歧，俄甚至直言欧洲方案“不具建设性”，多方博弈使和平进程陷入僵局。在此背景下，中美元首的直接沟通具有特殊意义，中国作为呼吁迅速结束冲突并实现持久和平的中立大国，对于和平解决俄乌冲突具有重要影响力，中美两国的立场协调为打破外交僵局提供了可能。这种沟通不仅有助于避免各方加剧对立，更能通过传递共识影响国际社会对和平进程的预期，也印证了中美在全球性议题上“相向而行”对维护国际秩序稳定的重要价值。
信号4：台湾问题达成认知共识
本次中美元首通话就台湾问题进行讨论，习近平总书记阐明了中方在台湾问题上的原则立场，强调台湾回归中国是战后国际秩序重要组成部分。中美曾并肩抗击法西斯和军国主义，当前更应该共同维护好二战胜利成果。特朗普表示，中国当年为二战胜利发挥了重要作用，美方理解台湾问题对于中国的重要性。该表态在日本首相发表涉台错误言论的背景下意义重大。近期，日本新任首相高市早苗近期就台湾问题发表一系列错误言论，采取危险的挑衅行径，中日关系正处于敏感时期。美国对日本具有重大政治和军事影响力，本次通话确保中美就台湾问题达成认知共识，促使美国约束日本错误立场，避免潜在的地区地缘政治风险升级。
信号5：中国资产迎来修复窗口
11 月24 日，中美元首通话当晚美股上涨，标普500 指数、道琼斯工业指数、纳斯达克指数分别上涨1.55%、0.44%、2.69%，纳斯达克金龙指数大涨2.82%。11 月25 日A 股和港股受利好影响同步止跌反弹，A股上证指数、深证成指、沪深300、创业板指、科创50 分别上涨0.87%、1.53%、0.95%、1.77%、0.43%，港股恒生指数、恒生科技指数分别上涨0.37%、1.20%。一方面，上周受美联储降息放缓及AI 板块可能存在泡沫担忧情绪影响，科技股出现较大幅度回调，今日市场资金在低点位收集筹码推动股市反弹。另一方面，本次中美元首通电话利好超出市场预期，尽管通话主题主要是涉及前期政策的落实和地缘政治，暂时未出台新的增量 利好政策，但是中美元首的积极互动仍旧向市场释放积极信号：即中美元首釜山会晤共识是稳定可落地的，中美关系的地缘政治风险是下行的，中美关系缓和推动全球资本市场风险情绪转向乐观，后续外资对中国科技、医药、消费等核心资产的配置意愿有望进一步提升，相关板块的估值修复值得重点关注。
风险分析
（1）既有政策落地效果及后续增量政策出台进展不及预期，地方政府对于中央政策的理解不透彻、落实不到位。（2）经济增速放缓，宏观经济基本面下行，经济运行不确定性加剧。（3）近期房地产市场较为波动，市场情绪存在进一步转劣可能，国际资本市场风险传染也有可能诱发国内资本市场动荡。（4）土地出让收入大幅下降导致地方政府债务规模急剧扩大，地方政府债务违约风险上升。（5）地缘政治对抗升级风险，俄乌冲突不断，国际局势仍处于紧张状态。 机构：中信建投证券股份有限公司 研究员：胡玉玮/杨旭泽 日期：2025-11-26
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