12月PMI数据点评：产需缺口收敛 制造业PMI超预期改善
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2026-01-07 19:08:32
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【事件】
中国12 月官方制造业PMI 为50.1，环比上涨0.9 个百分点，综合PMI产出指数为50.7，上行1.0 个百分点。分行业看，建筑业商务活动指数为52.8%，比上月上升3.2 个百分点；服务业商务活动指数为49.7%，比上月上升0.2 个百分点。
【观点摘要】
2025 年12 月制造业PMI 自4 月后首次重返扩张区间（50.1%），逆季节性大幅回升0.9 个百分点，超出市场预期，核心受生产端带动，产需均有改善、缺口收窄，企业生产和补库意愿回升。
生产需求方面，产需缺口出现改善。得益于稳增长政策（“两个5000亿”、加发专项债）拉动内需、外需韧性增强，反内卷政策遏制低效产能，以及春节偏晚企业提前安排生产。
价格端，伴随着反内卷政策的推动，上游原材料价格持续改善，虽然有所回落依旧处于高景气区间，出厂价格指数有所改善，表明价格传导逐步推进，12 月PPI 有望改善。库存指数全面上涨，多行业补库，但持续性待观察。
非制造业中，建筑业PMI 时隔五个月重回扩张区间，受政策性金融工具和施工条件推动；服务业PMI 小幅回升但仍低于荣枯线，终端消费修复基础不牢，内需复苏不均衡，需宏观政策持续发力。 机构：国元期货有限公司 研究员：霍柔安 日期：2026-01-07
中国12 月官方制造业PMI 为50.1，环比上涨0.9 个百分点，综合PMI产出指数为50.7，上行1.0 个百分点。分行业看，建筑业商务活动指数为52.8%，比上月上升3.2 个百分点；服务业商务活动指数为49.7%，比上月上升0.2 个百分点。
【观点摘要】
2025 年12 月制造业PMI 自4 月后首次重返扩张区间（50.1%），逆季节性大幅回升0.9 个百分点，超出市场预期，核心受生产端带动，产需均有改善、缺口收窄，企业生产和补库意愿回升。
生产需求方面，产需缺口出现改善。得益于稳增长政策（“两个5000亿”、加发专项债）拉动内需、外需韧性增强，反内卷政策遏制低效产能，以及春节偏晚企业提前安排生产。
价格端，伴随着反内卷政策的推动，上游原材料价格持续改善，虽然有所回落依旧处于高景气区间，出厂价格指数有所改善，表明价格传导逐步推进，12 月PPI 有望改善。库存指数全面上涨，多行业补库，但持续性待观察。
非制造业中，建筑业PMI 时隔五个月重回扩张区间，受政策性金融工具和施工条件推动；服务业PMI 小幅回升但仍低于荣枯线，终端消费修复基础不牢，内需复苏不均衡，需宏观政策持续发力。 机构：国元期货有限公司 研究员：霍柔安 日期：2026-01-07
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