美联储降息预期下降 人民币震荡前行
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2026-01-07 21:06:25
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2025 年12 月，人民币汇率总体6.9755 至7.0794 区间内震荡升值。12 月公布数据显示美国失业率上涨、通胀率下降， 12 月主要发达国家货币政策分化，叠加年底集中结汇是影响12 月美元兑人民币汇率走势的主要因素。展望未来，中国经济社会相对稳定，国际政治大环境相对平稳，1 月美联储继续降息预期下降，国内“反内卷”经济增速或阶段性下调，外部环境在大国博弈下愈发复杂，投机机会增加，资本市场宽幅波动。综合考虑，预计2026 年1 月人民币汇率在6.90～7.05 区间双向波动震荡前行。
一、市场回顾
2025 年12 月，人民币汇率震荡前行，总体6.9755 至7.0794 区间内震荡升值。其中，人民币在岸汇率在6.9890 至7.0725 间波动；人民币中间价在7.0288 至7.0794 间波动；人民币离岸汇率则是在6.9755 至7.0720 间波动。第一，最新数据显示，美国失业率上涨、通胀率下降，增加市场对12 月美联储降息的预期，美元指数震荡走低，人民币汇率震荡升值。
12 月16 日，美国劳工部公布数据显示，11 月美国失业率4.6%，为2021 年10 月以来最高值，2025 年初以来美国失业率呈震荡上涨态势；12 月18 日，美国劳工部发布数据显示，11 月CPI 同比增长2.7%，核心CPI 同比增长2.6%，较9 月份分别下降0.3、0.4 个百分点。
第二，12 月份主要发达国家货币政策分化，美元指数进一步下降。12 月，美联储和英国央行均降息25 个基点；欧洲央行则继续暂停降息，维持利率不变；日本央行则加息25 个基 点。第三，年底集中结汇，人民币汇率存在季节性上涨。
总体来看，12 月公布的数据显示美国失业率上涨、通胀率下降， 12 月主要发达国家货币政策分化，叠加年底集中结汇是影响12 月美元兑人民币汇率走势的主要因素，总体在6.9755 至7.0794 区间内震荡升值。
二、人民币汇率后市展望
预计2026 年1 月人民币汇率保持震荡前行，震荡区间为6.90～7.05。
从拉升因素看：中国经济社会相对稳定，为人民币汇率走势平稳提供主要的支撑。
2025 年前三季度，中国GDP 增速为5.2%，1-11 月出口总额同比增长5.4%，与全球主要大国、经济体相比中国经济增长依然较快，出口增速走势平稳。
从压低因素看：第一，2026 年1 月份美联储继续降息预期下降，美联储12 月份会议纪要显示，在12 月会议下调利率区间后，可能需要在一段时间内保持目标利率区间不变。第二，扩大有效投资，综合整治“内卷式”竞争，把“两重”建设放在“十五五”全局中谋划、推进，注重软硬结合，软建设或成当前投资的侧重方向，经济总量或阶段性下滑。第三，近期国内外环境进一步复杂，大国博弈，投机机会增加，全球资本市场大幅波动，不利于人民币汇率保持平稳走势。
综合而言，中国经济社会相对稳定，国际政治大环境相对平稳，1 月美联储继续降息预期下降，国内“反内卷”经济增速或阶段性下调，外部环境在大国博弈下愈发复杂，投机机会增加，资本市场宽幅波动。综合考虑，预计2026 年1 月人民币汇率在6.90～7.05 区间双向波动震荡前行。 机构：北京大学 研究员： 日期：2026-01-07
一、市场回顾
2025 年12 月，人民币汇率震荡前行，总体6.9755 至7.0794 区间内震荡升值。其中，人民币在岸汇率在6.9890 至7.0725 间波动；人民币中间价在7.0288 至7.0794 间波动；人民币离岸汇率则是在6.9755 至7.0720 间波动。第一，最新数据显示，美国失业率上涨、通胀率下降，增加市场对12 月美联储降息的预期，美元指数震荡走低，人民币汇率震荡升值。
12 月16 日，美国劳工部公布数据显示，11 月美国失业率4.6%，为2021 年10 月以来最高值，2025 年初以来美国失业率呈震荡上涨态势；12 月18 日，美国劳工部发布数据显示，11 月CPI 同比增长2.7%，核心CPI 同比增长2.6%，较9 月份分别下降0.3、0.4 个百分点。
第二，12 月份主要发达国家货币政策分化，美元指数进一步下降。12 月，美联储和英国央行均降息25 个基点；欧洲央行则继续暂停降息，维持利率不变；日本央行则加息25 个基 点。第三，年底集中结汇，人民币汇率存在季节性上涨。
总体来看，12 月公布的数据显示美国失业率上涨、通胀率下降， 12 月主要发达国家货币政策分化，叠加年底集中结汇是影响12 月美元兑人民币汇率走势的主要因素，总体在6.9755 至7.0794 区间内震荡升值。
二、人民币汇率后市展望
预计2026 年1 月人民币汇率保持震荡前行，震荡区间为6.90～7.05。
从拉升因素看：中国经济社会相对稳定，为人民币汇率走势平稳提供主要的支撑。
2025 年前三季度，中国GDP 增速为5.2%，1-11 月出口总额同比增长5.4%，与全球主要大国、经济体相比中国经济增长依然较快，出口增速走势平稳。
从压低因素看：第一，2026 年1 月份美联储继续降息预期下降，美联储12 月份会议纪要显示，在12 月会议下调利率区间后，可能需要在一段时间内保持目标利率区间不变。第二，扩大有效投资，综合整治“内卷式”竞争，把“两重”建设放在“十五五”全局中谋划、推进，注重软硬结合，软建设或成当前投资的侧重方向，经济总量或阶段性下滑。第三，近期国内外环境进一步复杂，大国博弈，投机机会增加，全球资本市场大幅波动，不利于人民币汇率保持平稳走势。
综合而言，中国经济社会相对稳定，国际政治大环境相对平稳，1 月美联储继续降息预期下降，国内“反内卷”经济增速或阶段性下调，外部环境在大国博弈下愈发复杂，投机机会增加，资本市场宽幅波动。综合考虑，预计2026 年1 月人民币汇率在6.90～7.05 区间双向波动震荡前行。 机构：北京大学 研究员： 日期：2026-01-07
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