韦尔股份(603501)

　　核心观点

　　预计2024上半年收入同比增长34.38%-37.54%，归母净利润同比增长754.11%-819.42%。公司发布2024年半年度业绩预告，预计2024年上半年实现收入119.04-121.84亿元(YoY34.38%至37.54%)，预计实现归母净利润13.08-14.08亿元(YoY754.11%至819.42%)，预计实现扣非归母净利润13.18-14.18亿元(同比较上年同期-0.79亿元扭亏)。业绩预增主要由于2024年上半年市场需求持续复苏，下游客户需求有所增长，随着公司在高端智能手机市场的产品导入及汽车市场自动驾驶应用的持续渗透，营业收入实现了明显增长；此外，为更好地应对产业波动的影响，公司积极推进产品结构优化及供应链结构优化，产品毛利率逐步恢复，整体业绩显著提升。

　　预计2Q24收入中值同比增长41.50%，归母净利润扭亏为盈。公司预计2Q24收入中值64.00亿元(YoY41.50%，QoQ13.40%)，预计归母净利润中值8.00亿元(同比较上年同期-0.46亿元扭亏，QoQ43.42%)，预计扣非归母净利润中值8.02亿元(同比较上年同期-1.01亿元扭亏，QoQ41.70%)。

　　智能手机市场新品销售强劲，高端产品不断导入。公司5000万像素及以上图像传感器新产品在2023年第三季度顺利实现量产交付，在智能手机应用领域，2023年公司5000万像素及以上(含6400万像素、一亿像素等)产品营收贡献占比突破了60%，为公司智能手机市场产品收入增长注入了新的因子。推出OV50K40图像传感器，助力接近人眼级别动态范围拍摄。3月18日，豪威发布全球首款采用TheiaCel技术的智能手机图像传感器OV50K40，单次曝光可实现接近人眼级别动态范围，为旗舰级后置主摄设定了新的行业性能标杆。全新TheiaCel技术利用横向溢出积分电容器(LOFIC)的功能，即使在有挑战的照明条件下，都能提供出色的单次曝光HDR。基于TheiaCel技术的OV50K405000万像素图像传感器采用1.2微米像素尺寸和1/1.3英寸光学格式，具有高增益和相关多重采样(CMS)功能，可在弱光条件下实现较强性能。投资建议：上调盈利预期，维持“优于大市”评级。我们看好公司在产品升级及多元化发展上的持续发力，看好公司在高端智能手机市场的持续导入及汽车市场自动驾驶应用的持续渗透，同时由于需求复苏及毛利率恢复，我们上调公司业绩预期，预计2024-2026年营业收入276.06/326.12/383.72亿元(前值266.46/317.20/362.34亿元)，归母净利润34.05/48.02/61.37亿元(前值27.47/42.63/55.87亿元)，当前股价对应PE分别为34.9/24.7/19.4，维持“优于大市”评级。

　　风险提示：需求不及预期；芯片制造产能不及预期；新品不及预期等。