日月光机器设备资本开支预计重回上升周期

　　自2018年以来，日月光用于购买机器设备的资本支出连续3年上升，从2018年的12亿美元提升至2021年的20亿美元，3年CAGR达到19%。随后连续两年机器设备资本支出出现下降，2022年仅有9亿美元，而根据日月光在2024年第一季度法说会上的指引，2024年全年机器设备资本支出预计将增长50-60%。

　　日月光2024年测试设备资本支出或将出现较大幅度增长

　　从日月光测试设备资本支出金额来看，2018-2023年间呈现波动态势，2023年仅有3亿美元，同比下滑约48%。但根据日月光在2023年第四季度和2024年第一季度法说会的指引，整体资本支出中测试业务所占比例将从2023年的18%提升至2024年的24%，因此2024年日月光测试设备的资本支出或将有较大幅度的同比增长。

　　半导体测试设备市场规模2027年有望超百亿美元

　　半导体测试设备主要包括测试机、分选机、探针台三大类别。其中测试机是核心设备类别，主要用于设计验证、晶圆制造、封装测试等多个环节中，负责对电压、电流等多种电信号和功能进行测试。根据沙利文公司的数据，2022年全球测试设备市场规模达到75.8亿美元，2016年至2022年间复合增速达到21.6%。预计2027年市场规模有望达到106.8亿美元，2022年至2027年间复合增速约为7.1%。

　　电子行业投资建议

　　大模型不断迭代升级，AI应用快速发展，建议关注算力产业链。同时，算力需求带动HBM需求同步增长，建议关注HBM产业链。相关标的：雅克科技、华海诚科等。AI PC、AI手机的推出叠加换机周期的到来，有望促进消费电子终端销量重回增长轨道，建议关注AI硬件产业链。相关标的：维信诺等。半导体经济周期有望于2024年迎来反弹，建议关注国产IC制造产业链。相关标的：中芯国际、长电科技、芯源微等。

　　风险提示：测试设备交付不及预期的风险、实际资本支出不及预期的风险。

国联证券 熊军,王晔