深南电路(002916)

　　报告要点

　　公司公布2024年半年度业绩预告，预计上半年归母净利润9.1亿-10亿元，同比增长92%-111%，对应EPS1.77-1.95元/股。公司上半年订单大幅增长，PCB产能稼动率回升，产品结构优化带动利润率同步提升。我们预计公司主要受益于AI服务器需求的放量，以及通用服务器迭代升级，产品迎来量价齐升。

　　公司PCB下游重点布局数据中心、汽车电子领域。通信方面，公司对通信网络各个环节实现了全覆盖，当前通用服务器迭代升级，AI服务器和交换机放量，公司受益于单机价值提升和高速PCB需求的增长。汽车领域，公司的南通三期工厂爬坡顺利，为订单导入提供产能支撑。

　　载板领域，公司将充分受益于云计算、人工智能、智能驾驶等对高端芯片以及2.5D/3D封装带来的技术升级红利。公司的ABF载板业务是最具成长预期的产品线，目前FC-BGA中阶产品已顺利完成认证，广州基地一期已于23Q4连线，逐步进入产能爬坡期。

　　公司电子装联业务在医疗和汽车等领域订单增长显著，24年数据中心方向的PCBA业务也有望实现较好的成长。

　　投资建议与盈利预测

　　我们预计公司24/25年归母净利润20.7/23.8亿元。给予35xPE，对应目标股价141.3元，维持“买入”的投资评级。

　　风险提示

　　上行风险：持新项目开发超预期；ABF载板认证进展超预期；下游需求复苏超预期

　　下行风险：通讯、消费电子等下游需求持续疲软；新客户及项目开发不及预期；ABF载板进展缓慢；存储行业复苏不及预期；国际政策发生不利变化。