赛轮轮胎(601058)

　　事件：公司发布2024H1业绩预增公告，预计上半年实现归母净利润21.20亿元至21.80亿元，同比增长102.68%到108.41%%；实现扣非净利润20.30亿元至20.90亿元，同比增长79.01%到84.30%。其中单二季度预计实现归母净利润10.86-11.46亿元，同比增长57.16%-65.85%，环比5.03%到10.83%；实现扣非净利润10.15-10.75亿元，同比增长32.33%-40.16%，环比0.00%到5.91%。

　　国内外销量高增，产品结构持续改善，带动业绩高速增长。2024年上半年，公司全钢、半钢和非公路轮胎的销量均创历史同期最好水平；公司产品在国内外的销量同比增长均超过了30%，并且毛利率较高的产品增幅更大，带动公司的营收和盈利能力持续提升。

　　加速全球化产能布局，保持公司成长性。公司目前规划了越南、柬埔寨、墨西哥、印尼四个海外基地，其中越南三期基地今年的产量有望随着产能的爬坡而持续提升，柬埔寨、印尼、墨西哥基地的产能有望于2025年陆续落成，为公司业绩增长提供保障。并且推进全球化布局，有助于公司应对突发的关税挑战，订单与产能之间灵活调配保障公司业绩。

　　产品力不断提升，公司龙头地位有望保持。公司注重研发投入，2023年研发费用达到8.38亿元，占营收比值达到了3.23%，比值创下有公开披露财务记录以来的新高。高研发支出下，公司的产品力也在提升，成功研发的“液体黄金轮胎”同时优化了“滚动阻力、抗湿滑、耐磨性”这三大性能，产品性能以及技术壁垒领先行业，随着公司加大对“液体黄金轮胎”的宣传和推广，消费者对于“液体黄金轮胎”认知逐渐提升，公司业绩有望持续受益。并且公司经过多年持续发力巨胎板块，目前公司的巨胎业务已经配套进了卡特彼勒、约翰迪尔、三一重工等知名企业，平均运行时间达到了国际先进水平，巨胎产品线的构建进一步加深了公司护城河。

　　投资建议：公司轮胎产能持续扩张，海内外轮胎消费高景气度，并且公司配套液体黄金产能提升自身产品性价比。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为43.04、49.76、58.84亿元，现价（2024/7/10）对应PE分别为11X、10X、8X，维持“推荐”评级。

　　风险提示：原材料成本大幅上行；项目建设不及预期；航运等运力紧张。