瑞鹄模具(002997)

　　事件：公司披露2024年半年度业绩预告：公司2024年半年度预计实现归母净利润1.54~1.70亿元，同比+70.76%~88.51%；预计实现扣非归母净利润1.44~1.60亿元，同比+84.42%~104.91%。

　　24Q2业绩符合预期零部件业务放量。按照公司业绩预告中值计算，公司2024Q2单季度实现归母净利润0.86亿元，同比+82.25%，环比+13.63%；预计实现扣非归母净利润0.82亿元，同比+107.85%，环比+15.80%。我们判断，公司业绩同环比高增主要受益于客户奇瑞销量的上升。根据奇瑞汽车公众号披露，公司首次半年度销售量突破百万辆，创造历史新高，奇瑞汽车2024Q2销量为571,017辆，环比+8.61%。汽车零部件业务陆续实现量产，随着产线产能爬坡，带动零部件业务规模效应提升；公司2024年上半年投资收益及其他收益同比增加，促进业绩增长。

　　业务基于主要客户不断开拓新客户。公司业务基于股东奇瑞，2023年公司客户CR5为55.4%，同比+2.2pct，大客户营收占比有所提升。公司不断获取理想、小鹏、蔚来等新能源客户以及海外奔驰、宝马等新客户订单，2023年年报报告期内新增劳斯莱斯、沃尔沃欧洲、华晨宝马等，新客户拓展有望为公司营收带来新增量。

　　装备类业务订单饱满轻量化业务向上发展。公司装备类业务在手订单充足，截至2023年底，公司在手订单34.2亿元，同比+12.8%，产能负荷饱满。根据公司2023年年报披露，轻量化零部件业务二期正在建设中，铝合金精密成形铸造动总零部件2023Q2实现全面量产、稳产；铝合金一体化压铸车身结构件2023Q4启动量产；高强度板及铝合金板材冲焊件2023Q4进入量产，目前已进入爬产阶段。公司汽车轻量化零部件业务承接新车型、新项目5个。我们认为，随定点项目的产能爬坡，公司业绩有望迎来进一步提升。

　　投资建议：公司基于与股东奇瑞的合作，不断开拓新客户，当前装备类业务在手订单充足，轻量化业务随产能释将会带来进一步业绩提升。我们预计公司2024-2026年营收分别为28.1/35.4/44.6亿元，归母净利为3.6/4.6/5.7亿元，对应EPS分别为1.71/2.17/2.72元。按照2024年7月11日收盘价34.73元，对应PE分别为20/16/13倍，维持“推荐”评级。

　　风险提示：销量不及预期；客户拓展情况不及预期；新业务发展不及预期；原材料价格波动等。