投资要点

　　上周行情：2024/7/8至2024/7/12，上证指数0.72%，深证成指1.82%，轻工制造指数-0.43%，在28个申万行业中排名第23；纺织服装指数-1.5%，在28个申万行业中排名第26。轻工制造指数细分行业涨跌幅分别为：文娱用品（0.23%），包装印刷（-0.21%），造纸（-0.28%），家居用品（-0.86%）。纺织服装指数细分行业涨跌幅分别为：纺织制造（1.82%），服装家纺（-2.6%），饰品（-3.84%）。

　　本周业绩快报一览：台华新材Q2业绩大超预期，仙鹤股份表现靓丽。1）台华新材：预计24H1实现归母净利润4-4.6亿元，同比+118.45%-151.21%；实现扣非净利润3.5-4.1亿元，同比+185.36%-234.28%；单Q2实现归母净利润2.5-3.1亿元，扣非净利润2.15-2.75亿元，业绩表现靓丽大超预期。2）仙鹤股份：预计24H1实现归母净利润5.4-5.7亿元，同比+198.94%-215.55%；预计实现扣非净利润4.9-5.2亿元，同比+231.46%-251.75%，单Q2归母净利润2.71-3.01亿元，环比Q1（2.69亿元）进一步增长，业绩表现靓丽。3）华旺科技：预计24H1实现归母净利润2.95-3.1亿元，同比+25.03%-31.38%；预计实现扣非净利润2.67-2.82亿元，同比+21.17%-27.98%；单Q2归母净利润1.48-1.63亿元（Q1为1.47亿元），扣非利润1.22-1.37亿元（Q1为1.45亿元）业绩符合预期。4）五洲特纸：预计24H1实现归母净利润2.25-2.35亿元，Q2归母净利润0.9-1.0亿元，环比Q1（1.34亿元）略有下降。5）博汇纸业：预计24H1实现归母净利润1.14-1.60亿元，扣非净利润0.96-1.42亿元；单Q2归母净利润0.14-0.60亿元，扣非0-0.47亿元，Q2利润环比下降较多。6）箭牌家居：预计24H1实现归母净利润0.3-0.4亿元，同比下降82.5%-76.7%；扣非净利润0.13-0.15亿元，同比下降91.31%-89.97%；单Q2实现归母净利润1.2-1.3亿元，同比下降28%-22%。7）建霖家居：预计24H1实现归母净利润2.47-2.79亿元，同比+55.3%-75.5%；扣非净利润2.26-2.58亿元，同比+59.2%-81.7%，业绩符合预期。

　　纺织服装：安踏、特步、361发布Q2经营情况，提示【台华新材】布局机会。

　　品牌服饰：运动品牌安踏、特步、361度发布Q2经营情况，整体运营稳健。1）安踏品牌、FILA、其他品牌Q2零售流水分别同比增长高单位数、中单位数、40-45%。FILA品牌表现略低于预期，但考虑到下半年基数较低、品牌改革持续优化，叠加奥运营销助力下，预计仍有望达成安踏/FILA全年10-15%收入增长目标。2）特步主品牌Q2全渠道流水增长10%，H1全渠道流水高单增长，折扣环比改善至75折，库销比改善至4个月，出售KP业务后预计全年收入增速调至高单位数，同时大幅减少集团亏损，未来盈利能力改善。3）361度品牌361度主品牌线下、儿童流水分别同比增长10%/中双位数，电商平台同比增长30%-35%，618期间GMV取得爆发增长，同比增长94%，尖货表现亮眼，品牌力持续提升中。建议关注：1）男装龙头【海澜之家】【报喜鸟】；家纺龙头【富安娜】、【水星家纺】；2）细分赛道成长性突出、渠道数量&店效提升可期的【报喜鸟】、【比音勒芬】；3）奥运临近叠加下半年基数较低，功能性鞋服消费有望升温，关注【安踏体育】、【李宁】和【波司登】等。

　　纺织制造：重点提示【台华新材】。本周台华新材披露限制性股票激励计划（草案），拟向激励对象授予限制性股票总计505.6万股，占公告时公司股本总额0.57%。本次激励计划范围集中，覆盖激励对象32人，其中公司高管5人、核心骨干27人。业绩考核方面目标设置较为温和，设置收入及利润端两项标准，达成其一即可解锁。1）利润考核标准：24-26年扣非净利润（剔除股份支付费影响后）相比23年增长率分别不低于20%、40%、60%；2）收入考核标准：24-26年营业收入相比23年增长率分别不低于15%、25%、35%（三年复合增速10.52%），有望充分起到绑定核心团队作用。公司化学法再生项目投产在即，Q2受益于防晒服需求业绩有望延续高增，建议重点关注。

　　近期纺织制造回调较多，主要受内需影响下游订单偏弱所致，但中长期看集中度提升空间充足，建议低位关注份额具有持续提升能力的细分龙头：1）全球毛精纺纱龙头、积极践行宽带战略、有望受益于行业增长与集中度提高的【新澳股份】；2）回调后估值性价比突显的运动鞋制造龙头【华利集团】。3）汽车皮革驱动业绩高增，股息率较高的【兴业科技】。同时关注【申洲国际】、【健盛集团】、【南山智尚】等。

　　内销家居：关注长期价值，持续推荐业绩韧性较强的低估龙头。当前板块估值处于低位，前期地产需求端政策密集推出下地产及家居需求有望逐步改善。标的选择上建议重点关注渗透率提升、成长性较强智能家居赛道，以及更新需求占比较高的软体赛道，看好【公牛集团】，推荐【敏华控股】、【喜临门】【志邦家居】、【索菲亚】，关注自主品牌转型较为顺利的【瑞尔特】。长期看好【顾家家居】、【欧派家居】、【慕思股份】等。

　　出口链：持续看好出口链机会，关注：1）增长稳健的中高端功能沙发制造龙头【匠心家居】，逐步走向OBM模式，新客户、新产品驱动良性增长；2）功能性遮阳出海龙头【西大门】，有望凭借较高的产品品质与性价比提升海外市场份额；3）竞争格局改善业绩修复的【共创草坪】。同时关注【梦百合】、【嘉益股份】、【致欧科技】、【恒林股份】、【乐歌股份】等。

　　造纸：后续白卡纸价格或将小幅反弹。本周APP及博汇纸业发布200-300元/吨提价函，现货价格小幅上涨，随着旺季到来叠加白卡纸价低位，我们判断后续白卡纸价格或小幅反弹。推荐文化纸林浆纸一体化优势持续扩大的【太阳纸业】，回调后布局价值体现；【仙鹤股份】细分赛道景气度较高，业绩改善明显；持续推荐从国内装饰原纸龙头走向国际装饰原纸龙头的【华旺科技】；同时建议关注业绩困境反转的【博汇纸业】【中顺洁柔】。

　　风险提示：原材料价格大幅上涨、宏观经济波动、行业政策变动、调研样本偏差、研报使用信息更新不及时、历史规律失效等风险。

中泰证券 张潇,郭美鑫,邹文婕,吴思涵