科达利(002850)

　　业绩简评

　　7月15日，公司发布24H1中报业绩预告。公司24H1预计归母净利润6.1-6.8亿元，同比+19.90%~33.65%，预计扣非归母净利润5.9-6.6亿元，同比+18.96~33.07%。单Q2，预计归母净利润3.01-3.71亿元，环比-2.3%~+20.4%，预计扣非归母净利润2.95-3.65亿元，环比-0.2%~+23.5%。

　　经营分析

　　1、24H1盈利增长符合预期。需求端，24H1国内动力+其他电池产量同比+37%，维持高增，考虑到：①Q1的产品年降；②H1的铜、铝等原材料上涨（铝/铜Q2环比Q1均价上涨约8%/15%，对毛利率构成不利影响）；③Q2稼动率有望较Q1提升，巩固盈利能力，公司整体盈利增长仍符合预期，利润率保持坚韧。

　　2、24H2展望：行业或面对竞争，公司通过持续精益管理有望巩固业绩。市场或担心结构件面对价格下行压力，公司拥有行业领先的客户结构、管理&生产效率，有望通过多元的客户分布、内部生产管理优化应对降价冲击。此外，公司布局谐波减速器等，开启第二成长曲线，有望在未来逐步增厚整体利润。

　　盈利预测

　　科达利作为结构件全球龙头，凭借领先的工艺、强大的客户粘性、规模降本能力，持续保持领先地位，盈利稳定性得到业绩验证，持续推荐。我们预计公司24-26年归母净利润14.2、16.6、19.0亿元，对应EPS分别为5.3、6.1、7.0元，对应PE15、13、11X，维持“买入”评级。

　　风险提示

　　下游新能源汽车及储能需求不及预期，原材料价格上涨，行业产品降价超预期，大股东减持。