投资要点

　　上周回顾

　　7月15日-7月19日当周，申万一级行业涨跌处于分化的状态。其中电子行业上涨1.22%，位列第10位。估值前三的行业为国防军工、综合、电子，电子行业市盈率为47.11，位列第3位。

　　电子行业细分板块比较，7月15日-7月19日当周，大部分电子行业细分板块处于上涨态势。其中，被动元件、分立器件、半导体设备涨幅居前三。估值方面，数字芯片设计、半导体材料、模拟芯片设计估值水平位列前三，LED、集成电路封测估值排名本周第四、五位。

　　日系被动元件大厂计划涨价20%

　　据《经济日报》报道，受益于智能手机及PC市场的的需求回暖以及传统旺季的即将来临，叠加银价今年以来大涨超30%，日本被动元器件大厂村田、TDK等正酝酿调涨产品报价，涨价的产品初步将锁定积层式电感、磁珠等产品，涨幅或达20%，为近年被动元件业罕见大涨价。被动元件产业历经一年以上的库存调整期，近期随着库存陆续回到健康水位、客户回补库存，以及迎接传统旺季，推动了相关被动元件的需求。此外，银价的大幅上涨也是推动积层式电感、磁珠等涨价的关键原因。银占积层式电感、磁珠成本比重高达六成，由于银价今年来一度大涨近40%，即便近期略微回调，统计年初以来仍大涨35%，大举推升制造商量产积层式电感、磁珠的成本压力。数据显示，全球电感产业集中度高，以村田、太阳诱电、TDK等日系电感器大厂为主，占据全球40%-50%的市场份额，这三大日系厂商长期占据电子元器件行业的龙头地位。鉴于TDK和村田等日系厂商在电感和磁珠市场的领先地位，他们率先对相关产品进行涨价，或将引发其他厂商跟进。除了日系厂商酝酿涨价之外，台系电感大厂国巨集团旗下的奇力新、华新科技集团旗下的佳邦、台庆科技的相关产品线也有可能会涨价。同样，国内的被动元件厂商也有望在此轮涨价当中受益。建议关注：顺络电子、麦捷科技、风华高科、法拉电子、江海股份、鸿远电子、火炬电子、三环集团等。

　　美国向盟国施压拟就对华芯片贸易实施更严厉管制

　　据彭博社7月17日报道，美国正在向日本和荷兰施压，称如果东京电子和阿斯麦等公司继续向中国提供先进半导体技术，美国将考虑采取最严厉的贸易限制措施。为了影响盟国，美国正在考虑是否适用“外国直接产品规则”。作为美国出口管制制度中的一项规则，它允许美国对外国制造的产品实施管制，只要这些产品使用了哪怕一丁点美国技术。这项措施被美国盟友视为过于严厉，它将打击东京电子和荷兰阿斯麦公司在中国的业务。此外，美国正在向日本和荷兰的官员提出这一想法，如果这两个国家不收紧对华措施，那么这将越来越有可能发生。彭博社在报道中称，东京电子股价17日下午领跌8%，Lasertec公司、Screen集团等日本其他芯片设备厂商股价也跌幅明显。美国三大芯片设备制造商应用材料、科磊和泛林集团近期多次向美国官员表示，美国政府当前的贸易政策适得其反，损害了美国半导体公司的利益，却未像美国政府所希望的那样阻止中国发展。这些公司也不希望美国政府适用“外国直接产品规则”。他们担心这会激怒日本和荷兰，导致它们变得咄咄逼人并停止合作。国际企业也将有更多理由将美国产品从其供应链中剔除，以避免新的管制。建议关注：北方华创、中微公司、拓荆科技、赛腾股份、芯源微、精测电子、中科飞测、华海清科、精智达、长川科技等。

　　风险提示

　　半导体制裁加码，晶圆厂扩产不及预期，研发进展不及预期，地缘政治不稳定，推荐公司业绩不及预期等风险。

华鑫证券 毛正,吕卓阳