事项：

　　国家邮政局公布了6月快递行业运行情况，6月份快递业务量完成145.7亿件，同比增长17.7%，业务收入同比增速约为8.6%。

　　上市公司公布了6月经营数据。6月份，顺丰控股速运物流业务量同比增长9.0%，单价同比下降4.0%；韵达股份业务量同比增长28.0%，单价同比下降13.8%；圆通速递业务量同比增长22.9%，单价同比下降4.9%；申通快递业务量同比增长29.0%，单价同比下降9.1%。

　　国信交运观点：1）在消费降级背景下，快递需求增长呈现较强韧性，由于今年电商618取消预售制，导致部分消费需求提前至5月发生，从而发现快递行业件量同比增速呈现“5月高、6月低”的态势，5-6月快递行业累计件量同比增速仍然有20.7%。我们预计2024年快递行业件量增速将明显超过15%，仍然维持较高景气。2）顺丰时效快递的收入增速也呈现“5月高6月低”的态势，5-6月累计同比表现仍属稳健。圆通、韵达和申通中，三者的6月快递件量增速均明显高于行业，其中申通和韵达的增速表现更为亮眼；二季度累计来看，圆通、韵达、申通和极兔的件量增速分别为24.8%、30.8%、29.2%、30.6%；由于近两个月行业面临阶段性的价格竞争，6月旺季行业单票价格环比提价的幅度比去年低，圆通、韵达和申通6月单价环比变化分别为+0.02元、-0.03元、0.00元。3）投资建议：我们认为中短期行业竞争有望维持相对平稳态势，一是因为快递上市公司的资本开支均呈下降态势，行业整体供需结构趋于均衡；二是因为在龙一中通快递坚持不做“亏损件”的竞争策略下，各家快递公司的价格竞争策略趋于温和；三是因为各家龙头企业经营稳定（资金充足、基础设施网络持续优化、加盟商网络稳定）的情况下，主动扩大价格战带来的影响只会弊大于利。投资建议方面，现阶段正处快递淡季，产粮区价格下调属于季节性正常波动，我们认为行业竞争仍然处于缓和周期，今年旺季提价表现值得期待，目前快递龙头均处于估值低位（中通、圆通、韵达和申通2024年的PE估值分别为11倍、12倍、11倍和14倍），向下风险可控，建议投资者重点把握旺季催化下的投资机会，推荐中通快递、圆通速递、韵达股份和申通快递。中长期继续看好顺丰控股。

国信证券 罗丹,高晟