核心观点：

　　本周观点更新

　　截止7月20日，ZX汽车行业分类下已有85家上市公司发布2024年度上半年业绩预告，其中按照中值计算，预告净利润同比扭亏为盈的有9家，同比盈利正增长的有44家，同比盈利下降的有7家，同比亏损缩窄的有12家，同比亏损扩大的有8家，同比转亏的有5家。扣非归母净利润方面，83家披露扣非归母净利润情况，同比扭亏为盈的有9家，同比盈利正增长的有40家，同比盈利下降的有7家，同比亏损缩窄的有13家，同比亏损扩大的有9家，同比转亏的有5家。整体来看，出口产业链业绩景气度最高，华为汽车产业链次之，出口方面，乘用车主机厂长城汽车受益于出口销量高增长，盈利能力大幅提升，上半年预计实现归母净利润65-73亿元，同比增长377%-436%；客车主机厂宇通客车、中通客车、安凯客车均受益于客车出口销量高增，宇通客车预计实现归母净利润15.5-17.9亿元，同比增长230%-280%，中通客车预计实现归母净利润0.98-1.19亿元，同比增长90%-130%，安凯客车预计实现归母净利润0.07-0.09亿元，同比扭亏为盈；华为汽车产业链方面，受益于问界品牌热销，赛力斯上半年预计实现归母净利润13.9-17.0亿元，同比大幅扭亏为盈，核心配套零部件厂商沪光股份预计实现归母净利润2.3-2.7亿元，同比大幅扭亏为盈，文灿股份预计实现归母净利润0.7-0.9亿元，同比增长403%-547%。

　　从上半年车市情况来看，乘用车、商用车、摩托车出口均有良好表现，重视出口业务的主机厂上半年业绩有望取得亮眼表现，国内方面新能源乘用车市场竞争有所加剧，影响短期主机厂国内业务盈利能力，零部件企业业绩亦受到降价压力传导影响，叠加出口发展滞后于整车，整体业绩景气度不及整车板块，但客户结构优质的企业经营韧性更强。展望下半年来看，一方面，受益于中国制造名片在全球声誉的不断提升，出口有望延续高景气度，驱动出口产业链业绩向好；另一方面，政策有望继续成为稳定车市内需的关键性工具，7月19日国常会提出加大汽车报废更新补贴力度，有望为下半年车市内需稳增长贡献重要助力，具备品牌优势、技术优势的乘用车主机厂销量增长潜力大，也为核心零部件供应链带来业绩增长机遇。

　　周度行情回顾

　　本周上证综指、深证成指和沪深300指数涨跌幅分别为0.37%、0.56%、1.92%。汽车板块的涨跌幅为-2.07%，涨跌幅排行位列30个行业中第25位。分子板块来看，乘用车、商用车、摩托车及其他、零部件、销售及服务周涨跌幅分别为-0.41%、-1.53%、-3.39%、-3.43%、-8.15%。

　　估值方面，销售及服务、零部件、乘用车、摩托车及其他、商用车市盈率分别为57.27x/20.80x/20.62x/17.00x/15.38x。摩托车及其他、乘用车、零部件、商用车、销售及服务市净率分别为2.15x/2.06x/1.99x/1.60x/0.51x。

　　投资建议

　　整车端推荐广汽集团、比亚迪、长安汽车、长城汽车；智能化零部件推荐华域汽车、伯特利、德赛西威、科博达、均胜电子、星宇股份；新能源零部件推荐法拉电子、中熔电气、华纬科技、精锻科技、拓普集团、旭升集团。

　　风险提示

　　1、汽车销量不及预期的风险；2、出口面临政策不确定性的风险；3、行业竞争加剧的风险。

中国银河 石金漫,秦智坤