投资要点

　　板块涨跌幅：本周交运板块上涨1.3%，表现优于大盘。行业细分板块中涨幅前三的分别为公交指数(17.6%)、铁路指数(3.9%)、快递指数(3.0%)；跌幅前三的分别为物流综合指数(-1.4%)、航运指数(-1.2%)、港口指数(-0.4%)。航空机场板块中涨幅前三的分别为春秋航空(3.3%)、中国东航(3.3%)、中国国航(3.1%)；跌幅前三的分别为中信海直(-5.9%)、海航控股(-3.6%)、厦门空港(-3.3%)。

　　航空：日均执飞航班量、平均飞机利用率周环比增减不一。1）7月15日-7月19日，日均执飞航班量：南方航空2474.80架次，周环比减少0.89%；东方航空2518.80架次，周环比增加2.57%；中国国航1738.20架次，周环比增加0.53%；春秋航空529.00架次，周环比增加1.04%；吉祥航空402.60架次，周环比增加2.89%；海南航空830.40架次，周环比减少1.16%；华夏航空355.80架次，周环比增加4.38%。2）7月15日-7月19日，平均飞机利用率：南方航空9.00小时/日，与上周持平；东方航空8.70小时/日，周环比增加2.35%；中国国航8.20小时/日，周环比减少1.20%；春秋航空9.30小时/日，与上周持平；吉祥航空9.70小时/日，周环比增加1.04%；海南航空9.40小时/日，周环比减少2.08%；华夏航空7.00小时/日，周环比增加4.48%。

　　机场：国内航线、国际航线周环比增减不一。1）7月15日-7月19日，日均进出港执飞航班量（国内航线）：深圳宝安机场1011.60架次，周环比减少1.28%；北京首都机场930.80架次，周环比减少1.80%；广州白云机场1139.00架次，周环比减少1.29%；厦门高崎机场457.80架次，周环比减少0.04%；上海浦东机场902.80架次，周环比增加3.84%；上海虹桥机场709.00架次，周环比增加6.39%。2）7月15日-7月19日，日均进出港执飞航班量（国际航线）：深圳宝安机场88.60架次，周环比增加1.01%；北京首都机场184.60架次，周环比减少1.58%；广州白云机场223.60架次，周环比增加1.37%；厦门高崎机场50.20架次，周环比增加1.27%；上海浦东机场435.60架次，周环比减少0.19%；上海虹桥机场16.00架次，与上周持平。

　　投资建议：Q2运行效率提升，需求有望持续释放。本周，中国航协召开Q2理事单位信息沟通会，会议披露，Q2旅客运输总量为1.73亿人次，同比增长11.9%，环比下降2.1%，较2019年同期增长7.7%。国内旅客运输量1.58亿人次，同比增长6.0%，较2019年同期增长10.6%，其中港澳台航线同比增长41.7%、恢复至2019年同期的76%；国际旅客运输量1555万人次，同比增长153.8%，恢复至2019年同期的85.5%。Q2飞机平均日利用率8.6小时，同比提升0.4小时，比2019年同期低0.6小时。Q2整体客座率为82.3%，同比提升6个百分点，环比提升0.2个百分点，恢复至2019年同期的99.2%。受客运收益水平下降、油价同比明显上涨和人民币汇率贬值等影响，Q2航空公司总体经营效益下滑，整体亏损72亿元，但6月份亏损数额大幅收窄。随着本周大会成功落幕，预计今年暑运将迎来客流高峰，供需两旺格局有望再现。整体看，今年行业恢复趋势向好，航班运行效率持续提升，随着国际航线的持续恢复，全行业供需格局有望持续改善，航空公司的业绩表现有望持续改善。此外，机场将受益于航空需求的复苏，航空收入和非航收入都将明显改善。重点推荐华夏航空、春秋航空、吉祥航空，建议关注三大航、上海机场、白云机场、中信海直。

　　风险提示：汇率大幅下滑；国内经济失速下行；第三方数据可信性风险；研报使用信息更新不及时的风险。

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