核心观点

　　传媒板块本周表现：行业下跌0.85%，跑输沪深300，跑输创业板指。本周（7.12-7.19）传媒行业下跌0.85%，跑输沪深300（+2.04%），跑输创业板指（+2.40%）。其中涨幅靠前的分别为惠程科技、幸福蓝海、流金科技、冰川网络等，跌幅靠前的分别为ST广网、琏升科技、ST鼎龙、因赛集团等。横向比较来看，本周传媒板块在所有板块中涨跌幅排名第17位。

　　重点关注：GPT-4o mini免费上线，抖音推出微短剧扶持计划。1)7月19日凌晨，美国OpenAI公司推出“GPT-4o mini”，即GPT-4o的更小参数量、简化版本。OpenAI表示这是目前功能最强大、性价比最高的小参数模型，性能逼近原版GPT-4，成本相比GPT-3.5Turbo便宜60%以上，支持50种不同语言，替代GPT-3.5版本的ChatGPT。2）截至7月20日16点，暑期档票房达到54.8亿元，《抓娃娃》等表现突出。3）7月18日，抖音推出微短剧经营扶持计划，将投入亿级资源补贴优质内容，从微短剧营销、小程序经营、内容创作等方面扶持微短剧制作方经营。

　　本周重要数据跟踪：6月至今电影票房突破59亿元。1）本周（7月15日-7月21日）电影票房17.44亿元。票房前三名分别为《抓娃娃》（119,553.2万，票房占比68.5%）、《默杀》（24,989.7万，票房占比14.3%）和《神偷奶爸4》（10,573.21万，票房占比6%）；2）综艺节目方面，《歌手2024》、《中餐厅第八季》、《五十公里桃花坞第四季》、《奔跑吧第八季》和《种地吧第二季》排名居前；3）游戏方面，2024年6月中国手游收入前三名分别为点点互动《WhiteoutSurvival》、米哈游《崩坏:星穹铁道》和腾讯《PUBG MOBILE》。

　　投资建议：短期关注暑期档票房，长期看好新科技带动下的板块中长期机遇。1）暑期档票房破59亿，关注暑期档表现及影视板块底部复苏可能，推荐渠道（万达电影、猫眼娱乐）以及内容（光线传媒、华策影视）；游戏板块自下而上把握产品周期及业绩表现，推荐恺英网络、巨人网络等标的；媒体端关注经济底部向上带来的广告投放增长（分众传媒、芒果超媒等）；IP潮玩推荐泡泡玛特、阅文集团等；同时从高分红、低估值角度推荐出版板块。此外中报将陆续披露，关注业绩表现。2）GPT-4omini免费上线，抖音将投亿级资源补贴微短剧，暑期档票房突破50亿，大模型加速发展带动AIGC应用端向上机会，重点把握IP、大模型及应用环节（具体标的见正文投资建议部分）。

　　风险提示：监管政策风险；业绩风险；商誉及资产减值风险等。

国信证券 张衡,陈瑶蓉