投资要点：

　　国铁集团上半年固定资产投资创历史新高。据国铁集团统计，24年1-6月，全国铁路完成固定资产投资3373亿元，同比增长10.63%，创历史同期新高。新线顺利开通运营，上半年累计新开通线路979.6公里，进一步完善了区域路网布局。

　　客运量：24年1-6月，全国铁路发送旅客突破20.96亿人次，旅客周转量完成7779.52亿人公里，同比分别+18.4%、+14.1%，均创历史同期新高。目前，我国铁路旅客发送量和周转量等指标稳居世界首位。据中国铁路官微，24年1-6月，全国铁路日均安排开行旅客列车10256列，同比增加882列、同比+9.4%。上半年，广深港高铁累计发送跨境旅客758.7万人次、同比72.4%，中老铁路累计发送跨境旅客11.7万人次。

　　暑运开启，7月前15日全国铁路累计发送旅客2.11亿人次，同比+6.5%，日均发送旅客1403.4万人次。7月1日，为期62天（7/1-8/31）的2024年全国铁路暑期运输启动，国铁集团预计全国铁路发送旅客8.6亿人次，日均发送1387万人次；在实施三季度列车高峰运行图的基础上，每日安排增开临时旅客列车276列，较2023年同期增加128列，日均计划安排开行旅客列车约11500列。截至7月15日，全国铁路累计发送暑运旅客2.11亿人次，yoy+6.5%，日均发送暑运旅客1403.4万人次，高于此前预期。

　　货运量：6月国家铁路货运多项指标创历史同期新高。24年6月，国家铁路发送货物3.32亿吨，完成货运周转量2665亿吨公里，同比分别+6.1%、+5.3%，创历史新高。其中，国家铁路煤炭日均装车8.35万车、同比+5.6%，电煤日均装车5.9万车、同比+3%，均创同期历史新高。目前，我国铁路货运量、货运周转量等指标稳居世界首位。截至7月10日，今年以来中欧班列累计开行达10000列，较去年提前19天破万列，累计发送货物108.3万标箱，同比增长11%。

　　投资建议：

　　在国铁路客运量、货运量向上、国铁集团盈利能力提升的背景下，结合设备更新政策支持，我们认为全国铁路装备投资有望提升，动车、机车需求有望超预期。推荐时代电气（688187.SH），建议关注中国中车（601766.SH）、时代新材（600458.SH）、思维列控（603508.SH）。

　　风险提示：全国铁路客运量增长不及预期，货运量增长不及预期，国铁投资不及预期，铁路装备招标不及预期等。

山西证券 刘斌,徐风