核心观点

　　本周研究跟踪与投资思考：上周IDC发布全球消费电子出货数据，2024Q2全球智能手机、PC出货量分别同比+6.5%/+3.0%，消费电子延续复苏趋势，3C包装有望受益；6月保温瓶、床垫等品类出口额维持高增长，出口链后续关注美国的降息节奏与关税预期或将导致的订单需求前置。

　　Q2消费电子延续复苏趋势，3C包装有望受益。根据IDC数据，2024Q2全球智能手机出货量同比+6.5%，分品牌看三星、苹果、小米、vivo、OPPO增速分别为0.6%/1.4%/27.1%/22.7%/0.9%；2024Q2全球PC出货量同比+3.0%，分品牌看联想、惠普、戴尔、苹果、宏碁出货量增速分别为3.8%/1.9%/-2.8%/20.7%/12.8%。自2021Q3以来以智能手机、PC为代表的消费电子行业进入下行周期，进入深度调整阶段，随着产业链去库进入尾声，2023Q4以来全球消费电子展现出积极的回暖迹象，其中全球智能手机出货量已连续三个季度正增长，印证行业复苏逻辑。下半年处于传统旺季的消费电子表现值得期待，除库存因素之外，巨头的新品发布与AI的终端落地等也有望形成行业创新周期的催化、引发新一轮换机潮，3C包装或有望受益于下游行业景气，迎来订单的复苏与回暖。

　　6月保温瓶、床垫、升降桌等细分品类出口维持高增长。根据海关总署，以美元口径计，6月我国家具及其零件出口额同比+7.0%，1-6月我国家具及其零件出口额累计同比+14.8%。细分品类来看，6月保温瓶、床垫与升降桌出口额增速领先，分别同比+32.6%/20.4%/19.7%，躺椅、办公椅与床架等出口表现次优，分别同比+15.7%/10.3%/12.2%，人造草皮、电子烟与木框架沙发也实现个位数增长，此外PVC地板、陶瓷用具出口有明显修复，6月出口额增速分别为0.5%/-24.9%，分别较5月增速+5.8pct/+23.8pct。2024Q2预计出口链公司在收入端普遍实现较好增长，利润受海运与汇兑的扰动较大，部分上市公司二季度报表端的业绩预计阶段性承压，出口链后续关注美国的降息节奏与关税预期或将导致的订单需求前置。

　　重点数据跟踪：市场回顾：上周轻工板块-3.36%，周相对收益-5.28%。家居板块：6月家具类零售额同比+1.1%，5月建材家居卖场销额同比-7.35%；上周TDI国内现货价上涨150元/吨，纯MDI下跌200元/吨，软泡聚醚市场价上涨25元/吨。浆价纸价：上周外盘针、阔叶浆报价持平；内盘针叶浆下跌50元/吨、内盘阔叶浆持平；上周内盘溶解浆价格持平，废纸现货价上涨19美元/吨；上周双胶纸下跌200元/吨、白卡纸市场价持平，瓦楞纸、箱板纸价格持平。地产数据：6月我国商品房住宅新开工/竣工/销售面积分别同比为-18.3%/-30.6%/-14.3%，6月30大中城市商品房成交面积同比-19.9%，6月二手房成交面积同比+4.1%。出口数据：6月我国家具及其零件与纸浆、纸及其制品出口额增速分别为+7.0%%/+8.2%。

　　投资建议：随着地产利好及促消费政策加码，看好家居龙头经营与估值修复，重点关注欧派家居/索菲亚/公牛集团/瑞尔特；关注造纸盈利弹性，重点推荐太阳纸业；建议关注补库逻辑与跨境出海驱动的出口链板块，重点推荐家具家居垂类跨境出海龙头致欧科技，海外仓业务带动二次增长的乐歌股份。

　　风险提示：消费复苏不及预期；地产销售竣工不及预期；行业竞争格局恶化。

国信证券 陈伟奇,王兆康,邹会阳