核心观点

　　本周研究跟踪与投资思考：国常会研究加力支持消费品以旧换新政策措施，决定统筹安排超长期特别国债资金，进一步推动消费品以旧换新等。6月我国空调销量同比增长5%，内销承压外销火热。6月家电出口额同比增长21%。

　　国常会进一步推动消费品以旧换新，有望拉动家电内需释放。7月19日国务院常务会议召开，研究加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新政策措施。会议指出，大规模设备更新和消费品以旧换新牵引性带动性强，加大政策支持力度有利于更好释放内需潜力。会议决定，统筹安排超长期特别国债资金，进一步推动大规模设备更新和消费品以旧换新。支持地方增强消费品以旧换新能力，加大家电产品以旧换新补贴力度，落实废弃电器电子产品回收处理资金支持政策。中央加力支持家电等消费品以旧换新，有望进一步刺激内需潜力，拉动白电、厨电等产品更新换代，推动家电内销的增长。

　　6月空调产销小幅增长，内销遇冷外销火热。产业在线数据显示，6月我国空调总销量1894万台，同比增长3.6%；空调生产1839万台，同比增长4.6%，6月末空调企业端库存同比降低1.0%。其中内销1057万台，同比下降15.8%；外销837万台，同比增长46.1%。5月以来空调内需在南方多降雨天气等影响下，出现承压；外销则保持高景气，6月增速环比有所提升，在全球高温的背景下，东南亚和中东等海外市场需求呈现出一定的爆发趋势。

　　6月家电出口额同比增长21%，空冰出口高景气。据海关总署数据，6月我国家电出口额达到627亿元，同比增长20.9%。6月家电出口额延续20%以上较高景气增长。分品类看，空调6月出口额同比增长42.0%，冰箱出口额增长25.9%，洗衣机出口额增长5.1%，电视机出口额增长13.4%，吸尘器出口增长16.0%。在海外高温天气带动下，空冰出口表现靓丽，实现较快增长。

　　亚马逊PrimeDay美国消费支出同比增长11%。据AdobeAnalytics报告，7月16日-17日举行的亚马逊PrimeDay再次创下销售记录，美国消费者共计花费142亿美元，同比增长11%。电子产品和家具成为推动销售的主要类别，消费者利用折扣来升级家居和个人3C数码。此次亚马逊Prime Day增速环比2023年（6.1%）有所提升，美国线上消费需求实现加速增长，预计家电同样取得较为不错的增长表现，国内家电企业有望受益。

　　重点数据跟踪：市场表现：本周家电周相对收益-4.08%。原材料：LME3个月铜、铝价格分别周度环比-4.9%、-4.7%至9343/2367美元/吨；本周冷轧价格周环比-0.2%至4000元/吨。集运指数：美西/美东/欧洲线周环比分别-2.20%/+9.96%/+7.25%。海外天然气价格：周环比-12.3%；资金流向:美的/格力/海尔陆股通持股比例周环比变化-0.36%/-0.11%/+0.02%。

　　核心投资组合建议：白电推荐美的集团、海尔智家、TCL智家、格力电器、海信家电；小家电推荐新宝股份、石头科技、科沃斯、小熊电器、光峰科技；厨电推荐老板电器。

　　风险提示：市场竞争加剧；需求不及预期；原材料价格大幅上涨。

国信证券 陈伟奇,王兆康,邹会阳