报告摘要

　　本周（7/15-7/19）行情表现：沪深300指数+1.92%，报3539点；上证指数+0.37%，报2982点；SW有色金属行业指数-2.93%，报4325点。在A股申万一级行业中，有色金属行业指数排名第28；在有色金属二级行业中，贵金属、能源金属、金属新材料、小金属、工业金属周涨幅分别为+2.92%/-1.84%/-1.90%/-2.10%/-4.92%。

　　基本金属：降息前期“分子端下行，分母端对冲不足”带动基本金属回调，防御性降息类型下，基本金属长期价格中枢看涨。铜：本周，宏观方面，美联储降息预期浓厚但未能提振市场预期，降息前期会面临“分子端下行，分母端对冲不足“的情况，此外，中国经济数据较为疲软，引发工业金属价格全面回调。考虑本轮降息属于美国宽财政结构性调整下的防御性降息，较难出现金融危机类事件，工业金属下跌空间有限，后续价格中枢继续看趋势向上。铝：供应端，国内电解铝运行产能仍处于高位，下游需求偏弱，沪铝库存有所增加。受益标的：紫金矿业、洛阳钼业、铜陵有色、金诚信、西部矿业、中国铝业、云铝股份、神火股份等。

　　贵金属：金价创新高后遇部分获利了结，坚定看好黄金价格上升趋势。本周黄金创下历史新高后出现明显回调，价格波动有所加大，我们认为系部分资金获利了结所致。当前美国联邦基金利率处于5.33%的历史高位，降息空间较大，我们坚定看好黄金价格上升趋势。受益标的：中金黄金、山东黄金、湖南黄金、赤峰黄金、银泰黄金、兴业银锡、盛达资源等。

　　能源金属：供应端压力较大，价格仍处于弱势震荡。本周，碳酸锂价格-0.21%至93600元/吨，氢氧化锂价格+0.00%至92800元/吨，电解钴价格-2.40%至203000元/吨，四氧化三钴+0.00%至129000元/吨。下游采购需求偏弱，供应端仍然处于过剩状态，价格仍处于下行趋势。受益标的：华友钴业、天齐锂业、赣锋锂业、西藏矿业等。

　　风险提示：下游需求不及预期；供给超预期释放；美联储紧缩超预期。

太平洋 刘强,梁必果,钟欣材,谭甘露