LCD行业7月报：TV面板采购需求转弱
行情&业绩回顾： 2024年6月至今面板(申万)指数下跌6.04%， 5月主要LCD厂商大尺寸LCD业务营收同比增长
行情回顾： 2024年6月至今面板(申万)指数下跌6.04%， 分别跑输上证指数、 深证成指、 沪深300指数2.49pct、 0.86pct、 4.40pct； 其中京东方A、 TCL科技、 深天马A、 龙腾光电分别下跌0.26%、 5.02%、 3.73%、 17.90%， 彩虹股份上涨0.71%。 估值方面， 截至7月18日A股面板行业总市值4594.64亿元， 整体PB（LF） 为1.30x， 处于近五年的24.6%分位。
业绩回顾： 根据Omdia数据， 5月全球大尺寸LCD面板月度营收69.39亿美元， 环比增长13.83%， 同比增长31.67%， 其中京东方、 TCL华星、 惠科、 友达大尺寸LCD面板月度营收分别同比增长40.77%、 60.17%、 11.62%、 7.05%。
1Q24中国主要LCD厂商（深天马A、 TCL科技、 京东方A、 彩虹股份、 龙腾光电、 友达、 群创光电、 瀚宇彩晶） 平均毛利率同比提升5.10pct、 环比下滑2.16pct至13.08%， 净利率同比提升2.91pct、 环比下滑0.95pct至1.17%。
价格： 6月各尺寸LCD TV面板价格持平， 预计7月各尺寸LCD TV面板价格轻微下跌
笔记本： 2024年6月10.1英寸（平板电脑） 、 14英寸（笔记本电脑） 、 23.8英寸（显示器） LCD IT面板价格16.7、 26.3、 44.7美元， 环比变动-0.6%、0.0%、 -0.7%%； Omdia预计7月10.1英寸、 14英寸LCD IT面板价格环比持平， 23.8英寸LCD IT面板价格环比增长0.2%至44.8美元。
供给&需求： 5月全球大尺寸LCD面板出货面积同比增长6.72%， 其中TV、 Monitor、 NoteBook、 Tablet出货面积同比增长
供给方面， 我们预计2024年全球大尺寸LCD产能面积较2023年增长2.31%， 其中1Q24、 2Q24、 3Q24、 4Q24产能分别环比变动+0.72%、 +0.35%、 +0.25%、 -0.02%； 预计2025年全球大尺寸LCD产能面积较2024年增长0.21%， 其中1Q25、 2Q25、 3Q25、 4Q25产能分别环比变动-0.02%、 -0.02%、 0.00%、 +0.16%。
需求方面， 2024年5月全球大尺寸LCD面板出货面积同比增长6.72%， 其中全球LCD电视面板出货面积同比增长4.82%， 全球LCD显示器面板出货面积同比增长13.13%， 全球笔记本电脑面板出货面积同比增长14.14%， 全球平板电脑面板出货面积同比增长14.54%。
我们认为， LCD行业产能逐步稳定， 伴随海外厂商产线关停以及海外厂商产线出售， 行业份额有望进一步集中， 供给端在份额集中的优势下可以较好的调控LCD TV面板价格， 行业周期属性逐步淡化， 成长属性显现， LCD面板企业的盈利稳定性有望逐步强化。
投资建议： LCD面板产业链重点推荐京东方A等
我们看好京东方A等国内面板龙头把握我国消费升级国产化的时代红利， 凭借高世代线所带来的规模效应、 成本优势以及市场份额领先所带来的行业话语权、 定价权逐步实现盈利能力的稳步提升。 与此同时， LCD产业的崛起增强了国产电视品牌及ODM的出海竞争力， 推荐兆驰股份、 康冠科技等。
风险提示
显示器件需求不及预期的风险； 显示器件价格波动的风险； 生产设备及原材料供应风险。
国信证券 胡剑,胡慧,叶子,詹浏洋
