非银、银行板块的基金重仓持股比例分别为1.06%、2.70%

　　2024Q2非银、银行板块的基金重仓持股比例分别环比+0.12pct、+0.37pct至1.06%、2.70%，处于2015年以来5%、21%左右的分位水平。当前非银、银行板块仍处于显著低配状态。板块走势上，2024Q2申万非银指数、申万银行指数分别累计-5.28%、+5.81%，相对沪深300指数的超额收益分别为-3.13PCT、+7.95PCT。整体来看，2024Q2银行板块的股价表现较强，绝对收益和相对收益较好使得银行板块获得明显增配。

　　证券板块遭减配，其余金融子板块普遍获增配

　　2024Q2金融子板块的基金重仓持股比例依次为：城商行（0.92%）、国有行（0.90%）、股份行（0.62%）、保险（0.48%）、多元金融（0.33%）、证券（0.25%）、农商行（0.18%）。非银子板块表现分化，保险、多元金融、证券重仓比例较2024Q1分别+0.25pct、+0.05pct、-0.18pct。其中保险获增配，主因长端利率企稳、房地产利好政策出台等带动保险资产端环境边际改善。银行子板块普遍获增配，主因市场仍较为青睐红利资产。国有行、农商行、城商行、股份行重仓比例较2024Q1分别+0.21pct、+0.06pct、+0.05pct、持平。

　　非银板块北向资金净流出、银行板块北向资金净流入

　　2024Q2北向资金净流出非银金融板块38.86亿元。其中，2024Q2净流入较多的为中国平安（11.74亿元）、中国太保（10.72亿元）、中国人寿（3.18亿元），净流出较多的为方正证券（-14.58亿元）、华泰证券（-12.02亿元）、东方财富（-8.98亿元）。2024Q2北上资金净流入银行板块77.21亿元。其中2024Q2净流入较多的为招商银行（25.68亿元）、浦发银行（18.66亿元）、宁波银行（15.28亿元），净流出较多的为农业银行（-9.04亿元）、交通银行（-7.43亿元）、江苏银行（-5.76亿元）。

　　投资建议

　　展望后续，随着稳增长、稳预期政策继续出台，我国经济有望进一步修复。当前申万银行、申万非银指数的市净率分别为0.49倍、0.97倍，处于近10年12.35%、0.78%左右的分位水平，整体估值水平依旧较低。金融板块顺周期属性较强，后续随着经济继续复苏，金融板块估值也有望进一步修复。

　　风险提示：经济增长不及预期；权益市场波动加大；长端利率下行；资产质量恶化；政策转向风险。

国联证券 刘雨辰