投资要点：

　　市场表现：6月汽车销量稳中有升，自主品牌表现强势。根据中汽协数据，6月，汽车销量255.2万辆，环比增长5.6%，同比下降2.7%。1-6月，汽车销量累计完成1404.7万辆，同比增长6.1%。6月汽车经销商库存系数为1.40，环比下降2.8%，同比上升3.7%，库存水平位于警戒线以下。自主品牌表现强势，2024年1-6月，自主品牌乘用车累计销量741.9万辆，同比增长23.9%，市场份额同比上升8.8个百分点至61.9%。

　　重卡结构性增量延续，天然气、新能源重卡持续走强。重卡终端需求放缓，6月销量完成7.14万辆，同比下降17%，1-6月重卡累计销量50.45万辆，同比增长3%。天然气重卡持续走强，6月天然气重卡销量1.62万辆，同比增长29%，1-6月累计销量10.9万辆，累计增幅达到104%。新能源重卡6月销量6974辆，破历史新高，同比增长149%；1-6月新能源重卡占重卡终端销量9.21%，较2023年全年提升3.63pct。

　　新能源汽车渗透率不断提升。2024年6月，新能源汽车销量完成104.9万辆，同比增长30.1%，新能源渗透率达到41.1%；2024年1-6月，新能源汽车销量累计完成494.4万辆，同比增长32%，市场占有率达到35.2%。6月理想销量持续领先，交付4.7万辆，L6车型6月交付量突破2万辆，有望持续拓宽市场空间带动销量提升。鸿蒙智行全系交付新车4.6万辆，上半年累计交付19.4万辆，位列新势力品牌上半年销量第一。

　　汽车出口持续高景气，同比保持快速增长。6月，汽车出口快速增长，汽车出口量达到48.5万辆，环比增长1.4%，同比增长29.1%；新能源汽车出口8.6万辆，环比下降13.2%，同比增长10.3%。1-6月，汽车累计出口279.3万辆，同比增长30.5%；新能源汽车累计出口60.5万辆，同比增长13.2%。根据海关总署数据，1-5月俄罗斯、墨西哥和巴西整车出口量位居前三，分别出口37.5万辆、19.2万辆、16万辆；新能源汽车出口前三国家分别是巴西、比利时和英国。

　　投资建议：智能化进展不断加速，智能网联汽车“车路云一体化”应用试点城市名单公布，各地市发布自动驾驶征求意见稿支持L3+汽车试点，Robotaxi萝卜快跑等无人驾驶商业化进展顺利催化智驾行情。新车周期开启，小鹏M03将进军10-15万元级市场，深蓝S07将于7月底上市，享界S9预计8月上市。建议持续关注智能化进展带来的边际变化，持续看好具备强产品周期以及全球化扩展稳健的自主品牌以及华为、小米汽车产业链智能化增量零部件投资机会；商用车持续复苏且出口亮眼，关注客车和重卡板块投资机会。

　　风险提示：1）新能源汽车产销不及预期；2）行业政策执行力度不及预期；3）行业竞争加剧；4）原材料价格上涨。

中原证券 余典