食饮板块24Q2公募仍重仓，但持仓比例略降。24Q2公募持仓食品饮料比例9.49%，同比-3.67%，环比-3.41%，行业排名第四。

　　白酒：多因素驱动，短期看好板块弹性。本周白酒板块涨幅明显，我们认为本周行情为“反弹”行情，而非“反转”，或主因：①反转需要的催化剂：经济/消费边际向好或政策直接催化（目前并未出现）；②反弹需要的催化剂：估值性价比高背景下，情绪或事件催化出现。目前基于：目前白酒板块基本面仍良性，茅台批价企稳，消费税尚未落地，估值具备性价比，且8月业绩兑现和9-10月双节旺季均有望带来催化，看好短期板块阶段性反弹机会。

　　另外，本周行业整体传达消息积极：1）行业数据：1-6月烟酒类商品零售额达3055亿元，同增10%，其中6月达503亿元，同增5.2%。6月中国规模以上企业白酒（折65度，商品量）产量37.4万千升，同增2.2%。2）五粮液：五粮液集团实现销售收入/主营业务收入/利润实现“三过半”，主营业务收入/利润总额增速均高于销售收入增速。下半年要持续强化战略管控、更加注重财务管控等，确保全年目标完成。3）今世缘：今世缘召开“决战100天，决胜全年度”誓师大会，以昂扬的斗志全力冲刺年度目标。4）汾酒：董事长召开营销工作，提出要把握行业发展机遇，将“公正立道科学经营”管理理念贯穿工作，全力打造数字化营销体系。

　　啤酒：本周板块仍有关注度。全国规模以上啤酒企业1-6月产量同比+0.1%、6月同比-1.7%；6月进口大麦均价同比-24%（环比5月-2%）。我们认为，6月啤酒需求仍承压，系南方暴雨天气+消费环境影响（6月社零增速也有回落）。7-8月有欧洲杯、奥运会，需求重点看天气+体育赛事催化，各家开展啤酒节、体育营销活动带动，大麦价格下降也将带来成本红利。

　　酒企动态/观点更新

　　水井坊：经董事会提名委员会审查通过，公司董事会提名胡庭洲先生为公司第十一届董事会董事侯选人任期同本届董事会。

　　核心产品批价

　　本周24年茅台（原/散）批价分别为2590/2375元，较上周变动-30/-25元；普五（八代）批价为960元，较上周变动0元；国窖1573批价为875元，较上周变动0元。

　　板块投资建议

　　我们认为：从淡季催化剂角度看近期有以下催化因子：①催化性较强的因子：经济/政策层面预期边际变化、消费场景边际变化；②催化性较弱的因子：6月酒企Q2回款完成度（Q2业绩预期）/股东大会预期差等。我们短期关注白酒板块波段性机会，同时关注拥有良好基本面&现金流&估值性价比酒企中长期机会，仍建议关注：①核心单品处于100-300元且表现良好酒企：山西汾酒/今世缘/古井贡酒/迎驾贡酒等；②拥有需求韧性的高端酒：泸州老窖/五粮液/贵州茅台；③β标的：舍得酒业/酒鬼酒/水井坊等。

　　风险提示：供过于求；食品安全风险；消费疲软；市场同质化产品竞争加剧。

天风证券 张潇倩,何宇航,唐家全,李本媛