投资要点

　　一周新闻速递

　　行业新闻：1）茅五洋汾泸进国资上市公司榜单。2）四川白酒出口上半年居全国第二。3）7月中旬全国基酒价格指数上涨。

　　公司新闻：1）贵州茅台：茅台位列公募基金重仓股第一。2）五粮液：五粮液明确企业改革“四突出”。3）泸州老窖：泸州老窖·大时代运营中心揭牌。

　　投资观点

　　当前我们仍维持之前子板块推荐顺序：白酒>啤酒>休闲食品=软饮料>速冻食品>调味品>乳制品。

　　白酒板块：本周板块明显回调，在经济保守预期下，市场对于行业磨底期拉长的担忧显著增加，淡季白酒批价疲软、库存提升，尽管酒企基本面未发生明显变化，市场仍担忧业绩持续性，叠加基金调仓等资金面变化加剧市场短期波动。底部区域我们认为更应理性应对，不宜过分悲观，酒企中报已开始陆续披露，关注Q2业绩催化。短期看，当前白酒销售仍处于淡季，可关注未来地产增量政策的持续出台对需求预期的边际改善，以及关注去库存挺批价情况。整体而言，2024年板块增长重点仍在于消费信心恢复与经济复苏情况，长期注重消费力复苏与商务场景恢复，重点推荐茅五泸+山西汾酒+今世缘+古井贡酒，关注洋河股份+迎驾贡酒+老白干。

　　大众品板块：本周我们参加东鹏饮料公司调研，我们看好公司：1）主品区域扩张+人群扩张，性价比优势凸显仍有增长空间；2）补水啦明确重点资源倾斜，渠道赋能情况下品牌力持续提升，有望形成第二增长曲线；3）目前生产基地长远布局，缓解旺季生产压力的同时，利于后续多品类产品销售得到验证后实现自产；4）二股东作为上市前财务投资者合理减持，建议关注股价回落点。中期维度看，大众品细分四条主线推荐：1）成本下降确定性较强个股，如洽洽食品、青岛啤酒、华润啤酒、涪陵榨菜等；2）低估值具有安全边际个股，如伊利股份、养元饮品、承德露露、仲景食品、欢乐家、西麦食品等；3）业绩确定性较强个股，如盐津铺子、东鹏饮料、千味央厨、安井食品等；4）有望超预期表现的个股，如中炬高新、安琪酵母、一鸣食品、西麦食品、好想你、煌上煌等。

　　维持食品饮料行业“推荐”投资评级。

　　风险提示

　　疫情波动风险；宏观经济波动风险；推荐公司业绩不及预期的风险；行业竞争风险；食品安全风险；行业政策变动风险；消费税或生产风险；原材料价格波动风险等。

华鑫证券 孙山山,廖望州,肖燕南