石油石化重仓略增但依旧低配，基础化工持续低配

　　大化工整体处于低配状态。截至2024年Q2，石油石化重仓总市值为429.8亿元，环比+9.5%，重仓比例为2.56%，虽然环比+0.31pct，但相对石油石化板块标准比例依旧低配1.62pct。基础化工重仓总市值为462.1亿元，环比-3.9%，重仓比例为2.75%，环比-0.004pct，相对基础化工板块标准比例低配1.15pct。2024Q2石油石化重仓配置比例在31个一级行业中位居第15，板块涨跌幅为-2.43%，跑输上证指数0.001pct。基础化工重仓配置比例位居第13，板块涨跌幅为-6.35%，跑输上证指数3.92pct，整体呈承压态势。

　　石油石化：上游油气开采为主要增持方向

　　环比来看，2024Q2油气开采是主要的增持方向，重仓市值占比环比+0.33pct至1.78%，；炼化及贸易板块环比基本持平，重仓市值占比环比+0.01pct至0.67%；油服工程板块有一定程度减配，重仓市值占比环比-0.03pct至0.11%。加仓排名前五的个股分别为中国海洋石油(H股)、中国海油(A股)、桐昆股份、中国石油股份(H股)和岳阳兴长；减仓排名前五的个股分别为广汇能源、中国石化、中国石油、荣盛石化和海油工程。

　　基础化工：主要增持氟化工、煤化工、氮肥，食品及饲料添加剂有所减配

　　环比来看，2024Q2氟化工、煤化工、氮肥、纯碱、涤纶是主要的增持方向，食品及饲料添加剂、农药、其他化学原料和膜材料有一定程度减配。加仓排名前五的个股分别为巨化股份、宝丰能源、万华化学、华鲁恒升和远兴能源，减仓排名前五的个股分别为华恒生物、卫星化学、润丰股份、昊华科技和蓝晓科技。

　　北向资金：石油石化净流入环比减少，基础化工环比增加

　　2024Q2北向资金净流入石油石化板块1.36亿元，相较于2024Q1的5.03亿元有所减少；北向资金净流入基础化工板块15.09亿元，相较于2024Q1的4.74亿元有所增加。

　　投资建议：关注上游和供需改善的细分行业

　　石油石化：油气高景气叠加国企改革持续推进，我们持续看好上游相关的投资机遇。基础化工：在经济增速放缓的大环境下，市场或更愿意寻求确定性和抗风险性，供给受限、供需边际改善的细分行业以及具有综合竞争力的行业龙头更受青睐。

　　风险提示：全球宏观经济下行风险，美联储进一步加息缩表的风险，全球产业链再平衡带来的错配风险，商品价格大幅波动风险，国际贸易及行业政策风险，安全生产风险。

国联证券 许隽逸,吴诚,申起昊