本周观点：

　　保险方面，预定利率的预期调降将部分改变各险企产品格局，未来分红险、健康险销售占比有望提升，负债成本将得到有利管控，进一步缓解投资端压力，利差损风险正逐步减弱。券商方面，央行推出降息“组合拳”，由短及长利率传导关系逐步理顺，利率市场化改革持续深入；融券新规落地，保证金比例上调，提高了融券交易门槛，有利于防范过度做空和恶意做空等业务风险，维护资本市场长期稳定发展。

　　非银板块建议关注：中国太保、新华保险。

　　核心数据追踪：

　　经纪业务：本周日均股基成交额7480亿，环比-1.2%；年初至今日均股基成交额9318亿，同比-11.1%。

　　融资融券：截至7月25日，两市两融余额为1.4342万亿，较前周-0.40%，较年初-13.36%；目前两融余额占流通市值比例为2.37%，较年初-0.28pct。

　　投行业务：本周2单IPO上市，募集资金13.9亿；年初至今IPO规模360.26亿。

　　公募基金：本周新成立权益基金12只；2024年初至今权益基金规模1171.55亿。

　　国债收益率：截至7月26日，中债国债10年期到期收益率为2.19%，较上周-7bps，较年初-37bps；十年期国债750移动平均为2.69%，较上周-1bps，较年初-15bps。

　　板块估值：截至7月26日，券商板块PB（LF）1x，位于2018年以来1.1%分位数；保险方面，国寿、平安、太保、新华的PEV估值分别为0.58、0.45、0.46、0.32，分别处于自2012年来的3.83%、1.54%、11.86%、2.32%分位数。

　　风险提示：

　　经济复苏不及预期；行业监管趋严；长端利率持续下行

华福证券 周颖婕