基建景气延续，重视高股息率央国企蓝筹

　　7月18日二十届三中全会通过了《关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定》，总体看，我们认为24年基建结构性和区域性特征明显，真实需求主导的水利投资、铁路和航空等重大交通领域建设、城市综合管廊的景气度或较高，经济发达区域基建仍保持高增长，重视四川、浙江、安徽、江苏等区域性机会。5月首批特别国债已开启发行，“常态化”发行预计年内有望对基建投资形成有力支撑，同时应当重视低空经济、老基建的数字化改造等方向。此外，文件重点提及国企改革，思路和方向更加聚焦，建议关注后续国企效率提升及基本面改善，高股息率央国企蓝筹。

　　重视专业工程领域景气回升

　　利柏特24H1收入同比增长33.6%，归母净利润增长47.5%，收入的提升与较高的毛利率验证商业模式的优异。洁净室工程领域，AI催化消费电子迭代升级，新型显示产线建设需求增加，23年底以来京东方、维信诺等头部厂商投资面板产线额约1200亿，洁净室施工占总投资比例10%-15%，预计将带动洁净室建设需求规模为118-177亿，洁净室行业龙头受益于头部面板厂扩产投资，订单景气度有望延续，而龙头企业的股权激励方案亦激发企业内生增长动能，业绩有望进入释放周期。

　　行情回顾

　　根据总市值加权平均统计，本周（0722-0726）建筑（中信）指数下跌0.38%，沪深300板块下跌3.39%，子板块中园林工程、房建、建筑装修板块涨幅居前，分别录得1.49%、1.17%、0.86%的正收益。本周涨幅居前的标的有：ST中装（+25.19%）、*ST名家（+16.57%）、正平股份（+16.02%）、勘设股份（+11.98%）、海波重科（+11.21%）。

　　投资建议

　　我们认为，24年顺周期改善、高股息央国企和专业工程景气延续仍是三条重要的主线：1）顺周期板块，重点推荐城中村及保障房受益标的华阳国际、深圳瑞捷等；2）低估值高股息央国企蓝筹推荐中国中铁、中国建筑、中国铁建、安徽建工、设计总院、中材国际、北方国际；3）专业工程建议关注高景气赛道龙头标的，推荐鸿路钢构、上海港湾、华铁应急（与非银组联合覆盖）、圣晖集成、利柏特、三维化学。

　　风险提示：基建&地产投资超预期下行；央企、国企改革提效进度不及预期；城中村改造落地不及预期。

天风证券 鲍荣富,王涛,王雯