房地产行业研究周报：24年二季度基金持仓点评-公募低配幅度收窄，南向持仓环比回暖
行业追踪（2024.7.20-2024.7.26）
公募持仓：持仓继续回落，低配幅度收窄
2024年二季度房地产板块的公募基金持仓总市值为476.1亿元，环比下降5.76%，持仓市值继续创2017年一季度以来新低；地产板块持仓市值占股票投资市值比重0.83%，环比2024年一季度下降0.03pct，持仓占比自2023年三季度环比回升后连续3个季度下滑。2024年二季度地产板块配置比例在所有行业分类中排名第10，较四季度下滑1名；持仓相对标准行业配置比例低配0.51pct，低配幅度较24年一季度收窄0.07个pct。重仓股：“招保万”仓位领先，滨江、华发、金地获增持
2024年二季度，公募基金重仓股持仓市值TOP15门槛为1.10亿元，较24年一季度下滑46%。持仓市值前五个股分别为保利发展、招商蛇口、万科A、华发股份、海南机场，持仓市值占板块比重合计达31.8%，环比-0.01pct。从重仓持股基金数量来看，二季度公募基金合计重仓36家房企，环比上期减少12家；平均每家房企获15只基金重仓，环比上期上升4只。重仓股个股中，共17家房企获更多公募基金增持，其中增持基金数量变化前三分别为保利发展（+32只）、滨江集团（+12只）、万科（+9只）；34家房企受到公募基金减持，前三为广汇物流（-20只）、鲁商发展（-9只）、中国国贸（-7只）。
北上资金：地产股配置比例继续走低，央企配置比例提升
2024年二季度北上资金中房地产持仓总市值为136.0亿元，环比下降3.95%；占北向资金比例为0.28%，资金占比环比减少0.02个百分点，北上资金连续9个季度环比下降。从重点个股的增持力度来看，北上资金持仓市值增持前5分别为保利发展、招商蛇口、大名城、城投控股、招商积余，持股市值占板块比重分别提升7.21pct、3.01pct、1.69pct、0.30pct、0.20pct；持仓股票数量占流通股数量比重提升幅度前3分别为保利发展（1.00pct）、招商蛇口（0.69pct）、城投控股（0.50pct），降幅前3分别为华侨城A（-0.86pct）、天健集团（-0.80pct）、金地集团（-0.77pct）。
南下资金：地产配置环比转正，华润、中海、越秀、新城仓位提升
2024年二季度南下资金中房地产持仓总市值为732.8亿元，环比增长14.21%；占南向资金比例为1.38%，环比增加0.08个pct，南下资金变化环比由负转正。从重点个股的增持力度来看，北上资金持仓市值增持前5分别为华润置地、中国海外发展、越秀地产、新城发展、恒大物业，其持股市值占地产板块比重分别提升3.35pct、0.95pct、0.93pct、0.30pct、0.27pct；持仓股票数量占流通股数量比重提升幅度前3分别为万科企业（4.09pct）、融创中国（2.91pct）、世茂集团（2.90pct），降幅前3分别为保利物业（-7.09pct）、合景悠活（-2.26pct）、新城悦服务（-1.89pct）。
7月新房、二手房同比修复
本周申万房地产指数-2.69%，较上周下跌1.97pct，涨幅排名19/31，领先沪深300
指数0.97pct。H股方面，本周Wind香港房地产指数-3.07%，较上周提升1.62pct，涨幅排序7/11，跑输恒生指数0.80pct；克而瑞内房股领先指数为-4.95%，较上周提升0.62pct。
投资建议：三中全会表态继续传递积极政策信号。需求侧，中央层面政策调整后，预计各地未来将有更多需求刺激举措落地，同时市场或将等待成交量边际变化以检验政策效力，在此期间博弈行情或有望延续。供给侧，政府收储模式的开启将推动房企的资产修复，融资协调机制也有望继续发力，行业供给侧改革或接近尾声，信用修复利好行业信心稳固。伴随24下半年高基数效应消退，销售同比降幅有望进一步收窄，发生二次下滑概率或较低。基本面止跌企稳前我们认为需求不稳、政策不止，短期继续看好供需政策双向发力对板块行情的持续驱动。标的方面，建议关注1）未出险优质非国央企：龙湖集团、滨江集团、绿城中国、万科A/万科企业等。2）地方国企：越秀地产、建发国际集团、城建发展等。3）龙头央企：中国海外发展、招商蛇口、保利发展、华润置地等；4）优质物管：中海物业、保利物业、招商积余、华润万象生活、万物云；5）租赁企业：贝壳。
风险提示：行业信用风险蔓延；行业销售下行超预期；因城施策力度不及预期
天风证券 王雯,鲍荣富
