投资要点：

　　行情回顾。截至2024年7月26日，申万有色金属行业近两周下跌9.81%，跑输沪深300指数7.99个百分点，在申万31个行业中排名第31名；钢铁行业近两周下跌3.57%，跑输沪深300指数1.75个百分点，排名第20名。

　　截至2024年7月26日，近两周有色金属行业子板块中，金属新材料板块下跌3.46%，能源金属板块下跌4.84%，贵金属板块下跌5.85%，小金属板块下跌8.07%，工业金属板块下跌13.17%。

　　有色金属&钢铁行业重要新闻及观点

　　铜：7月10日，CSPT召开季度会议，敲定2024年第三季度铜精矿现货TC指导价为30美元/干吨，截至7月25日，TC价格已回升至9.1美元/干吨。TC价格虽小幅上行，却仍处低位，使得冶炼厂或依然面临难以盈利的风险。当下，尽

　　管铜精矿供给收缩的预期依然存在，精炼铜供给因停产检修结束逐步增多，且传统消费淡季的到来影响了下游需求，铜现货价格再度走低。截至7月26日，平水铜平均价收于74275元/吨，报贴水40元/吨；LME铜现货价格收于9018.50美元/吨，报贴水115.55美元/吨。

　　铝：因7至8月为铝市传统消费淡季，且因供给侧电解铝运行产能维持高位，使得铝价承压下跌。当下市场情绪偏谨慎，铝初加工企业多以刚需订单采购为主，下游消费提振亟待刺激政策落地显效。截至7月26日，A00铝锭现货价格收于19200元/吨，较7月初下降910元，报贴水40元/吨；LME铝现货价格收于2229美元/吨，较7月初下降近270美元，报贴水55.01美元。

　　贵金属。7月17日，美联储发布经济状况褐皮书，表示由于即将到来的大选、地缘政治及通胀的不确定性，预计未来半年美国经济增长将会放缓。同时，美国7月Markit制造业PMI数据再度跌入收缩区间，进一步强化了美联储降息预期。据联邦基金期货价格显示，9月降息的概率已提升至90%以上。目前，因降息预期及衰退担忧共同作用，金价持续高位震荡。截至7月26日，COMEX黄金价格收于2432美元/盎司，COMEX白银价格收于28.07美元/盎司，上海黄

　　金交易所黄金Au（T+D）价格收于554.79元/克。建议关注紫金矿业（601899）、赤峰黄金（600988）。

　　风险提示：宏观经济波动风险、境外投资国别风险、安全生产风险、环保风险、原材料和能源价格波动风险、在建项目进程不及预期、美联储维持紧缩性货币政策、行业竞争风险。

东莞证券 许正堃