房地产及建材行业双周报：三中全会促房地产行业深化改革，短期楼市刺激政策加码发力可期
投资要点：
房地产周观点：央行7月22日将一年期和五年期贷款市场报价利率(LPR)分别下调10个基点至3.35%和3.85%。本次为年内第二次下调5年期LPR，两次合计下调35个基点，进一步降低贷款成本，有助于释放购买力。另一方面，三中全会后发布相关决定，对房地产行业作出了框架性的改革指引。其中房地产发展新模式指出，要提高保障性住房占住房总量的比例；有力有序推行商品房现房销售，引导房地产企业逐步形成适度杠杆比例、合理负债水平和正常周转速度的发展机制。相信后续行业及房企风险将得到更有效控制。房地产行业或将迎来新一轮的深化改革，将助力行业继续行稳致远。
从当前部分房企发布的2024年中报业绩快报来看，行业整体业绩仍旧承压。而根据会议指出，赋予地方政府市场调控自主权，允许有关城市取消或调减住房限购政策、取消普通住宅和非普通住宅标准。短期地方政府加大楼市优化政策力度，提振房地产销售可期。
整体我们认为，一系列政策组合拳出台，将有助提振市场信心，活跃楼市，加快带动行业走出本轮调整周期底部，对行业及房企基本面修复将带来正面影响。板块当前点位已跌至4月底部相约位置，走势较弱。政策成效逐步兑现带动基本面暖，将可能支撑板块后续再度储力上行。而中长期来看，行业在经历大范围洗牌出清后，竞争格局更优；而行业进行深化改革，进入新的发展模式，也更利于控制整体风险提升估值。建议可关注经营稳健的头部央国企及聚焦一二线城市的区域龙头企业，包括保利发展（600048）、华发股份（600325）、滨江集团（002244）、招商蛇口（001979）等。
建材周观点：水泥方面：根据国家统计局统计，上半年全国水泥产量8.5亿吨，同比下降10%。1-5月份，规模以上水泥行业亏损约34亿元，企业
亏损面超过55%；根据数字水泥网预计，上半年水泥行业亏损10亿元左右。下半年，随着超长国债、专项债以及中央专项资金加速到位，在建重点工程项目水泥需求将会有所提振。另一方面，上半年全行业呈现亏损局面，对于下半年价格和利润的提升诉求强烈，将会积极参与行业自律和错峰生产，以提升价格。相信下半年水泥企业盈利将会有所改善。而中长期看，基建及房地产需求有望探底回升，供需格局也将持续优化，将利好龙头水泥企业。建议关注海螺水泥（600585）。
消费建材方面：根据国家统计局数据，2024年1-6月狭义基建投资增速5.4%，增速环比5月末下降0.3个百分点；广义基建投资增速7.7%，增
速环比5月末上升6.3个百分点。上半年专项债发行相对缓慢，为实现全年经济社会发展目标，下半年新增专项债发行或有所提速迹象，将对基建及建材需求带来正面影响。另一方面，国家统计局发布6月房地产销售及新开工数据，整体同比降幅有所收窄。在政策持续叠加落地背景下，后续楼市销售逐步走稳回升预期加强。二手房及旧房更新将带动消费建材需求的提升，提振行业基本面；而房企销售回升也将对消费建材后续资金面改善带来正面影响。另一方面，龙头消费建材企业即使在行业景气度不佳情况下，业绩韧性也明显好于行业整体，竞争优势突出。
中长期来看，消费建材中头部企业还存在销售渠道优化、消费升级、市场占有率提升、拓展品类培育新增长点以及海外布局等带来的增长机会。建议可关注本身具备竞争护城河，基本面稳健的企业。建议关注：伟星新材（002372）、北新建材（002791）、兔宝宝（002043）等。
仍然受阻，暴雷现象持续出现；经济增速持续回落，失业率及降薪情况攀升，带来购房需求及信心不足；行业新投产能超预期；原材料成本上涨过快，而建材产品价格承压。
东莞证券 何敏仪
