投资要点

　　算力：算力租赁价格平稳，“东数西算”工程取得积极进展

　　本周算力租赁价格环比持平。在产业动态方面7月22日，在国新办举行的“推动高质量发展”系列主题新闻发布会上，国家数据局相关负责人表示，中国“东数西算”工程取得积极进展：国家整体算力水平实现新突破。算力规模方面，截至今年3月底，10个国家数据中心集群算力总规模超过146万标准机架，整体上架率超过62%，比2022年提升了4个百分点。传输速率方面，东西部枢纽节点间网络时延已基本满足20毫秒的要求。节能环保方面，数据中心绿电占比超过全国平均水平，部分先进数据中心绿电使用率达到80%左右，新建数据中心PUE（电能利用效率）最低降至1.10；开放共享数据资源逐步累积，已有226个各级地方建立了公共数据开放平台，开放的有效数据集超过了34万个；“东数西算”工程目标明晰，扎实推进，到2025年底，国家枢纽节点地区各类新增算力占全国新增算力的60%以上，国家枢纽节点新建数据中心绿电占比超过80%，推动国家枢纽节点和需求地之间400G/800G高带宽全光连接；算力正在成为衡量国家经济社会发展水平的重要指标。

　　AI应用：Meta发布最强模型Llama3.1，开源引领新时代

　　当地时间7月23日，Meta公司发布了Llama3.1系列模型，在多项测试中超越GPT-4o和Claude3.5Sonnet，开源模型首次击败闭源SOTA模型。Llama3.1系列模型的上下文窗口达到了128K，相当于一本50页的书，并且提供英语、德语、法语、意大利语、葡萄牙语、印地语、西班牙语和泰语等多语言支持。Llama3.1可以作为一个能够执行智能体任务的系统来运行，分解任务并进行多步骤推理。Meta对Llama3.1进行了全面的评估，部分测算结果如下：Llama3.1-405B在IFEval、GSM8K、ARC Challenge和Nexus等多项测试中均优于GPT-4o。但是，它在多项MMLU测试和GPQA测试等方面却落后于GPT-4o;人类评估中，Llama3.1405B模型与GPT-4不相上下，但略逊于GPT-4o。Llama3.1价格低于市场上性能相近的大型语言模型，Llama3.1405B在部分平台的价格为：Fireworks:$3input/$3output/1Mtokens，Together:$5in/$15out。而GPT-4o的价格为：$5in/$15out，Claude3.5sonnet的价格为:$3in/$15out，Llama3.1405B正逐渐成为大模型性价比之选。

　　AI融资动向:Clio获F轮融资9亿美元

　　本期AI初创公司的融资中，Clio/百川智能融资额前二，分别为9亿/6.9亿美元。Clio是销售律师事务所用来管理其业务运营的一套云应用程序，其新一轮融资很大程度是二次融资，主要用于现有投资者以及员工套现部分股份。百川智能作为大模型初创公司，旨在打造中国版的OpenAI，构建中国最好的大模型底座，帮助大众轻松、普惠地获取世界知识和专业服务，并在医疗、互联网等领域应用落地。

　　投资建议

　　云厂商开始披露Q2财报，资本开支彰显持续性。近期谷歌发布2024财年Q2财报，云业务方面，营收首次突破100亿美元，从去年同期的80.31亿美元增长至103.47亿美元，同比增长超28%，高于市场预期的101亿美元，表明公司对AI领域的大力投入产生可观回报，根据财报后电话会，目前已有超过150万开发者在使用旗下大模型Gemini系列工具。Q2资本开支130亿美元，主要用于AI基础设施建设，其中最大的部分是服务器，其次是数据中心，公司预计全年每季度的资本支出将大致保持在或高于120亿美元的Q1资本支出水平。面对投资过剩的问题，公司表示AI“投资不足”风险远大于“过度投资”风险。我们认为各云厂商AI业务货币化路径愈发明确，AI资本开支因此具有持续性。

　　建议关注以AI为核心的龙头厂商科大讯飞（002230.SZ）、有望迎来需求爆发的AI应用金桥信息（603918.SH）、高速通信连接器业务或显著受益于GB200放量的鼎通科技（688668.SH）。

　　风险提示

　　1）AI底层技术迭代速度不及预期。2）政策监管及版权风险。3）AI应用落地效果不及预期。4）推荐公司业绩不及预期风险。

华鑫证券 宝幼琛