上半年回顾：机械行业整体弱于大盘，设备板块整体业绩承压。内需方面，地产投资持续下行，基建放缓，内需动力不足。外需方面，海外库存同比增速企稳，逐步进入补库阶段。

　　下半年展望：基于目前国内外经济环境，我们认为下半年制造业内需仍将继续磨底，由被动补库逐渐向主动去库过渡。总量需求不足情况下：新质生产力、出口、设备更新 。

　　①新质生产力：加快发展新质生产力强调原创性、颠覆性科技创新，推动制造业产业创新、产业升级、自主可控。关注低空经济、人形机器人、先进封装、3C设备等方向。低空经济：政策继续细化，密集落地。已从炒题材过渡板块性机会，看好基建、整机、运营机会；人形机器人：人形机器人产业链扩产在即，从非核心设备到核心设备逐步开启国产替代。重点关注磨床、车床等加工设备；先进封装：先进封装产业趋势确定，国内先进封装渗透率大幅低于国外，发展空间大，关注先进封装设备进展顺利的标的；3C设备：AI创新浪潮下的果链设备机会。

　　②出口：在全球资本开支周期与补库周期共振情况下，出口有望维持高景气。随着美联储降息周期启动，国内出口企业有望充分受益。关注消费设备、工程机械和叉车方向。消费设备：2023年消费设备全球市占率有望持续提升，估值和业绩有望迎来戴维斯双击；工程机械：出海提升业绩弹性，市场空间广阔；叉车：叉车锂电化趋势下，国产龙头相较国外厂商具备交期、价格优势，且渗透率提升空间大。

　　③设备更新：扩大内需是促进国内高水平大循环的关键，上半年大规模设备更新政策密集出台，有望带动投资拉动经济增长。轨交装备、石化装备、工程机械等方向存在大量老旧设备更新替换需求，有望持续收益。轨交装备：动车组高级修放量叠加大规模设备更新需求，行业景气持续；石化装备：设备更新有望带动“三桶油”炼化资本开支上行，石化装备中“整机装置” 和“核心零部件”环节标的受益。工程机械：预计下半年挖机内销反弹持续，更新需求逐步释放。

　　维持机械设备行业 “增持”评级：上半年市场上小市值机械公司估值普遍下降，市场投资风格向中大盘转变。建议关注全球竞争力强，估值合理，有设备更新催化、出海、新质生产力逻辑的龙头。看好方向包括低空经济、人形机器人、先进封装、 3C设备、消费设备、工程机械、叉车、轨交装备、石化装备等。

　　风险提示：国家产业政策不确定性风险；出口不及预期的风险；行业规模测算偏差风险；相关推荐标的业绩不达预期的风险；研报使用信息更新不及时的风险。

中泰证券 王可