核心观点

　　行业：销售阶段性改善，价格持续承压。2024年1-6月，商品房销售额47133亿元，同比-25.0%，降幅较1-5月收窄了2.9个百分点；6月单月，商品房销售额11468亿元，同比-14.3%，降幅较5月大幅收窄了12.1个百分点。2024年1-6月，商品房销售面积47916万㎡，同比-19.0%，降幅较1-5月收窄了1.3个百分点；6月单月，商品房销售面积11274万㎡，同比-14.5%，降幅较5月收窄了6.2个百分点。2024年1-6月，商品房销售均价为9837元/㎡，同比-7.4%，降幅较1-5月收窄了2.1个百分点；6月单月，商品房销售均价10172元/㎡，同比+0.2%，较5月提升了7.4个百分点。从高频数据看，截至目前，30城新建商品房当年累计成交4995万㎡，同比-34%；其中，北京、上海、广州、深圳新建商品房成交面积累计同比分别为-33%、-32%、-25%、-21%；一线城市、二线城市、三线城市新建商品房成交面积累计同比分别为-30%、-36%、-35%。18城二手住宅当年累计成交40.4万套，同比-6%；其中，北京、深圳、成都、杭州二手住宅当年成交套数累计同比分别为-7%、+41%、-11%、+26%；一线城市、二线城市、三线城市二手住宅当年成交套数累计同比分别为-1%、-8%、-10%。

　　中报前瞻：亏损房企占比61%。截至目前，房地产板块共有75家企业发布业绩快报或者业绩预告，其中预增、扭亏、预减、首亏、续亏分别为2、9、18、21、25家，分别占比3%、12%、24%、28%、33%。由于收入下降、毛利率下降、计提减值增加等原因，亏损企业占比达61%，其中部分头部房企也出现了首次亏损的现象。

　　板块：本月跑输沪深300指数10.5个百分点。自上期策略报告发布至今，房地产板块下跌16.0%，跑输沪深300指数10.5个百分点，在31个行业中排25名。根据Wind一致预期，按最新收盘日计，板块2024年动态PE为13.4倍，比2021年的底部估值水平（10.0倍动态PE）高34.2%。

　　投资策略：地产销售同比降幅有所企稳，但主要受基数效用影响，并未出现以“房价止跌”为标志的“真复苏”，甚至以“跌幅收窄”为代表的“准复苏”也有减弱趋势。未来一两个月内地产销售将迎来传统淡季，建议继续关注销售端高频指标。个股端，推荐布局合理、存货优质的公司，8月组合绿城管理控股、华润置地。

　　风险提示：政策落地效果不及预期、行业基本面超预期下行、房企信用风险事件超预期冲击。

国信证券 任鹤,王粤雷,王静