核心观点

　　行业要闻追踪：多个海上风电项目获批及公示，海风景气度提升。（1）7月22日，上海市发改委已编制规划29.3GW深远海风电项目并获得国家批复，全部建成后每年可提供约1000亿千瓦时绿电。（2）7月25日，江苏国信大丰85万千瓦海上风电项目公示，中天科技为第一中标候选人，投标报价9.16亿元。（3）上周，国电电力广西风电开发有限公司发布海上风电竞争性配置技术服务招标公告，北海市南面海域的N、P场共招标650万千万。广东省2023年15个省管海域海上风电竞争配置项目全部完成核准，省管海域项目规模共计700万千瓦。（4）根据全球风能理事会（GWEC）统计，2023年我国新增海风装机6.3GW，全球新增海风装机10.8GW，预计2024-2028年全球新建海风装机CAGR达25%。

　　7月22日马斯克宣布孟菲斯超级集群中心投入10万片H100训练Grok3。xAI公司在孟菲斯的超级算力集群开始投入训练，该集群由10万块H100芯片组成，是全球最强的超算集群，采用液冷架构和RDMA技术。

　　今年上半年我国电信业务收入累计完成8941亿元，同比增长3%。其中，新兴业务和固定互联网宽带业务收入实现增长，三大运营商新兴业务收入达2279亿元，同比增长11.4%，拉动电信业务收入增长2.7pct。网宽带业务收入1365亿元，同比增长5.4%。移动数据流量业务收入3280亿元，同比下降2.3%。

　　行情回顾:本周通信（申万）指数下跌3.35%，沪深300指数下跌3.01%，板块表现强于大市，相对亏损0.35%，在申万一级行业中排名第25名。本周平均涨跌幅为-0.77%，各细分领域中，光器件光模块、运营商、企业数字化分别下跌5.1%、5.0%、4.3%。

　　投资建议：聚焦云边算力，兼顾海风海缆及卫星互联网

　　（1）短期视角，全球AI行业不断变革发展，我国高度重视算力基础设施建设，政府政策频出，产业趋势确定，持续关注算力基础设施：光器件光模块（中际旭创、天孚通信、新易盛、光迅科技等），通信设备（中兴通讯、紫光股份、锐捷网络等），液冷（英维克等）。海风项目景气度回升，推荐关注海风海缆龙头企业（中天科技、亨通光电等）。

　　（2）中长期视角，中国移动和中国电信规划2024年起3年内将分红比例提升至75%以上，高股息价值凸显，建议持续配置三大运营商。

　　推荐组合：中国移动、英维克、广和通、光迅科技、中际旭创。

　　风险提示：宏观经济波动风险、数字经济投资建设不及预期、AI发展不及预期、中美贸易摩擦等外部环境变化。

国信证券 马成龙,袁文翀