投资要点：

　　海外AI：本周Meta发布最新开源大模型Llama3.1系列，法国AI初创公司Mistral AI紧随其后发布最新一代开源大模型Mistral Large，开源大模型与闭源大模型差距缩小。Llama3.1405B在常识、可操纵性、数学、工具使用和多语言翻译等先进功能方面可与GPT-4o、Claude3.5和Gemini Ultra等领先的闭源模型相媲美。Llama3.1405B是当前Meta迄今为止最大的模型，使用超过15万亿个token进行训练，为了能够以这种规模进行训练并在合理的时间内取得成果，模型训练使用超过16000个H100GPU，使405B成为第一个以这种规模训练的Llama模型。

　　板块行情回顾：本周（2024/7/22至2024/7/26）科技股继续回调。本周恒生科技收于3443.7，指数下跌2.6%，跑输恒生指数0.3pct；费城半导体指数收于5103.1，指数下跌3.1%，跑输纳斯达克100、标普500指数。本周美股“七姐妹”延续跌势，谷歌与特斯拉发布财报，市场反应不佳，本周分别下跌

　　6%、8%。个股方面，本周相关标的涨幅TOP5的公司分别为赛富时（+6%）、科天半导体（+3%）、蓝博士半导体（+2%）、小鹏汽车（+2%）、思佳讯（+2%）；跌幅TOP5的公司分别为ALLEGROMICROSYSTEMS（-16%）、CROWDSRIKE（-16%）、泰瑞达（-14%）、华虹半导体（-13%）、超微电脑（-11%）。

　　Web3与加密市场：1）本周仅周二现货ETF净流出，本周IBIT净流入最多。根据Farside数据，本周加密核心资产现货ETF仅周二净流出（净流出0.78亿美元），其余天数均录得净流入，其中本周一净流入最多，达4.86亿美元。本周合计净流入达5.35亿美元。本周IBIT净流入领先，本周合计净流入达7.59亿美元。2）特朗普宣布美国加密核心资产战略储备计划，加密核心资产价格一度突破6.9万美元。前总统唐纳德·特朗普（Donald Trump）本周六在纳什维尔举行的比特币2024会议上发表演讲时表示，在特朗普政府的领导下，美国将成为世界的“加密之都”和“比特币超级大国“。他宣布了一项新的竞选承诺，如果再次当选，美国将建立战略性加密核心资产储备。他承诺，美国永远不会出售其目前持有的任何加密核心资产。加密核心资产价格也在特朗普发表讲话后一度上涨至超6.9万美元，而后小幅震荡。

　　板块行情回顾：1）本周全球加密货币总市值较为稳定，加密市场情绪当前处在贪婪区间。根据CoinMarketCap数据，截至2024年7月27日，全球加密货币现货市场总市值达2.43万亿美元，本周六市值较上周六的2.43万亿美元较为稳定。交易层面，根据CoinMarketCap数据，2024年7月27日，全球加密货币总交易额为571亿美元，占总市值比重为2.35%。2）本周加密市场各板块回调。个股方面，本周仅博雅互动和OSL集团上涨，其余标的均出现回调。本周相关标的跌幅TOP5的公司分别是MawsonInfrastructure、Hut8Mining、TeraWulf、Stronghold Digital Mining、BitFuFu。

　　投资分析意见：海外AI：大模型快速迭代，实用性大幅提升，AIPC新品近期陆续推出，推动AI端侧落地提速，首推比亚迪电子，建议关注核心品种苹果、微软、高通，以及OEM、WOA等板块。Web3：加密核心资产合规化进展加速，未来价格预计仍然受联储利率、现货ETF净流入、大选等核心驱动因素影响，建议关注交易所、屯币、挖矿等环节，同时建议重视AI+Web3业务协同带来的估值共振。

　　风险提示：大模型技术发展不及预期、PC/手机等终端需求复苏不及预期、美国联邦基金利率剧烈波动。

华源证券 郑嘉伟,于炳麟,郑冰倩