核心观点

　　本周食品饮料板块下跌6.31%，跑输上证指数3.24pct。本周食品饮料板块涨幅前五分别为西部牧业(5.04%)、ST交昂(4.20%)、来伊份(2.85%)、龙大美食(2.80%)和泉阳泉(2.79%)。

　　白酒：股价反应需求悲观预期，酒企战略锚定长远。短期看，若宏观经济仍处于缓慢复苏阶段，白酒行业整体需求仍有较大压力，酒企放慢经营节奏管理渠道秩序逐步成为市场共识；中长期看，企业更重视渠道健康和市场秩序，战略复利下，行业商业模式价值并未改变。重要消息层面，茅台于7月23日召开半年市场工作会，认为下半年是渡过本轮行业调整的关键期；习酒于7月25日召开上半年经济运行分析会；水井坊发布中报，24Q2公司实现营业总收入7.85亿元/同比+16.6%，归母净利润0.56亿元/同比+29.6%。本周白酒指数跌幅较大，反应市场对需求的悲观预期。本周白酒SW下跌7.19%，股价波动系资金面、情绪面主导，洋河股份、口子窖、伊力特、天佑德酒、水井坊跌幅较小。主流公司基本面没有变化，二季度业绩预期确定性强；消费税征收环节后移需要立法、测算、试点等，2-3年落地可能性较低。个股推荐方面，持续推荐今年经营节奏良好、产品战略清晰的五粮液，大单品仍处于向上周期的山西汾酒，关注管理边际改善的贵州茅台、泸州老窖，继续受益于区域消费升级的古井贡酒、今世缘、迎驾贡酒等，以及股息率性价比较高的口子窖、洋河股份。

　　大众品：啤酒：本周啤酒板块跟随下跌，其中华润啤酒股价大幅波动。速冻食品：社零增速环比回落，短期冻品需求较平淡。休闲食品：卫龙美味发布盈喜预告，预计2024年上半年实现归母净利润同比增长34%-39%。调味品：餐饮需求较为疲软，预计2024Q2利润端表现更佳。乳制品：需求端仍面临一定压力，建议关注低估值+高股息的龙头乳企。软饮料：正值旺季需求景气，紧握全国化加速的龙头。

　　投资建议：本周推荐组合为五粮液、山西汾酒、古井贡酒、贵州茅台、洋河股份、泸州老窖、迎驾贡酒、今世缘等。

　　风险提示：需求恢复不及预期，成本大幅上涨，行业竞争加剧。

国信证券 张向伟,杨苑