核心观点

　　海外衰退预期持续发酵，工业金属价格延续下跌趋势

　　1）铜：本周SHFE铜下跌-3.38%，收于74150元/吨；LME铜下跌-2.34%，收于9073美元/吨。三大交易所库存增加844吨至55.29万吨，其中LME铜库存增加6325吨至23.78万吨，SHFE铜库存减少7979吨至30.12万吨，COMEX铜库存增加2498吨至1.39万吨。据百川盈孚，本周进口铜矿TC均价小幅上涨至9.5美元/吨，铜精矿现货市场继续维持活跃，且现货主流成交的加工费继续上行。TC加工费的逐步回升，也验证了铜矿供应紧张的逐步缓解。2）铝：本周SHFE铝下跌-1.86%，收于19250元/吨；LME铝下跌-2.94%，收于2281美元/吨。三大交易所库存减少21713吨至125.12万吨，其中LME铝库存减少16400吨至94.37万吨，SHFE铝库存减少1664吨至26.42万吨，COMEX铝库存减少3649吨至4.34万吨。据百川盈孚，本周中国电解铝行业运行产能持稳，供应较上周暂无变化。铝棒铝板企业开工均有下降，主要集中在河南、内蒙古及山东地区，对电解铝的理论需求继续减弱。

　　碳酸锂价格继续下跌，供应过剩显著

　　本周电池级碳酸锂价格下降-1.85%，全国均价为8.48万元/吨，电池级氢氧化锂价格下降-0.58%，全国均价为8.63万元/吨。碳酸锂库存增加3180吨至30790吨，氢氧化锂库存减少620吨至15630吨。据百川盈孚，本周碳酸锂供应略有减少。矿价持续下跌，但合适价位锂矿难寻。青海厂家生产正值旺季，预计月底仍有放货。碳酸锂整体供应依然充足，市场库存不断累积，去库难度较大。

　　镁价小幅回升，冶炼端利润仍旧微薄

　　据百川盈孚，本周金属镁市场价格稍有上调。截止2024年7月25日，99.90%镁锭均价为17799元/吨，较上周上调50元/吨，涨幅0.28%。本周前期，镁价松动下调，国外部分下游厂家进入夏休状态，外单减少。周末期，个别厂家停产检修，市场产量稍有减少，市场成交略有好转，上调报价。

　　金价小幅下跌，静待月末美联储议息会议

　　本周伦敦现货黄金下跌-0.72%，收于2386.1美元/盎司；美元指数下跌-0.05%，收于104.33；COMEX黄金下跌-0.71%，收于2385.7美元/盎司；COMEX银下跌-4.54%，收于28.07美元/盎司。美联储7月议息会议即将举行，关注市场对9月美联储降息预期变化。

　　风险提示：国内房地产需求不振、海外需求不足

首创证券 吴轩