核心观点

　　以旧换新政策加码，有望开启新一轮行情

　　7月25日，国家发改委、财政部印发《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》，统筹安排3000亿左右超长期特别国债加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新。

　　1）乘用车:提高汽车报废更新补贴标准。在4月份商务部等七部委发布的《汽车以旧换新补贴实施细则》的基础上，将乘用车以旧换新补贴金额提升一倍左右。报废并更新购置符合条件的乘用车，补贴标准提高至购买新能源乘用车补2万元、购买2.0升及以下排量燃油乘用车补1.5万元。

　　2）商用车：①重卡：支持老旧营运货车报废更新。支持报废国三及以下排放标准营运类柴油货车，加快更新为低排放货车。报废并更新购置符合条件的货车，平均每辆车补贴8万元；无报废只更新购置符合条件的货车，平均每辆车补贴3.5万元；只提前报废老旧营运类柴油货车，平均每辆车补贴3万元。②新能源客车：推动城市公交车电动化替代，支持新能源公交车及动力电池更新。更新车龄8年及以上的新能源公交车及动力电池，平均每辆车补贴6万元。

　　我们认为，此次补贴具有力度大、范围广的优势。本轮补贴资金中央承担比例增加，支持资金按照总体9:1的原则实行央地共担，东部、中部、西部地区中央承担比例分别为85%、90%、95%。相较前期政策承担比例分别为50%、60%、70%，有望加快以旧换新落地。且本轮补贴范围进一步扩大，首次出台商用车以旧换新政策，全方位助力汽车消费市场进一步增长，有望开启板块新一轮行情。

　　投资建议：整车建议关注：比亚迪、长城汽车、长安汽车、上汽集团、中国重汽。建议关注华为智选进展。智能驾驶建议关注：德赛西威、科博达、保隆科技、伯特利。特斯拉产业链建议关注：拓普集团、三花智控、双环传动、精锻科技、银轮股份。优质零部件建议关注：星宇股份、爱柯迪、贝斯特、瑞鹄模具、多利科技。

　　风险提示：政策效果不及预期，缺芯缓解进度不及预期，需求复苏不及预期，汽车电动化、智能化发展不及预期。

首创证券 岳清慧