我们统计了普通股票型、偏股混合型、平衡混合型和灵活配置型四类代表主动权益型基金持仓，分析食饮板块持仓变化，被动指数型和指数增强型基金未在本次统计范围内。

　　行业层面：①24Q2食饮板块环比下滑遭减持，在申万一级行业中位居四位。2024Q2食品饮料板块（申万一级）在主动权益基金重仓股中的占比为8.64%，环比下滑了-3.63pcts。较2019Q2高点17.82%已经减半。在所有申万一级行业中位居第四，次于电子（14.2%）、医药生物（10.6%）、电力设备（8.9%）。②24Q2食饮板块内每一个子板块的基金重仓股占比均有下滑。二级子板块中减持幅度前三的是：白酒（-3.06pcts）、非白酒（-0.26pcts）、休闲食品（-0.10pcts）；在除去白酒以外的三级子板块中，减持幅度前五的分别是：啤酒（-0.24pcts）、零食（-0.09pcts）、肉制品（-0.06pcts）、乳品（-0.06pcts）、调味发酵品（-0.05pcts）；但从绝对占比上看，白酒仍为食品饮料板块的配置主力。

　　个股层面：①食品饮料板块内前十大重仓股中白酒占8席，由高到低依次为：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、古井贡酒、洋河股份、今世缘、迎驾贡酒，其他板块仅软饮乳品中东鹏饮料、伊利股份进入前十。从集中度上看，24Q2食品饮料板块整体占比8.64%，前十大重仓股合计占比7.68%，CR10=89%，前十大集中度较Q1下降0.58pcts。②个股增减持方面老白干增持第一，甘源减持第一。以个股持股市值占流通股比例季度间变化幅度来衡量个股增减持情况：24Q2食品饮料板块增持最多的3个标的分别是：老白干（3.18pcts）、重庆啤酒（1.85pcts）、仲景食品（1.63pcts）；减持最多的三个标的分别是：甘源食品（-13.99pcts）、华统股份（-8.65pcts）、立高食品（-7.86pcts）。③高景气度的软饮赛道进入机构重仓。24Q2食品饮料板块新增重仓标的7个，其中软饮料板块的统一、康师傅新增基金数量较多。

　　投资建议：布局长期，跟踪改善，优选个股。①白酒：优选高势能个股α，短期市场定价对普茅批价赋权较高，批价走弱对板块估值构成一定压制，而价位/区域龙头公司细分市场的定价权与供给调节能力不应被忽略。推荐：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、古井贡酒、今世缘、迎驾贡酒；②成本与旺季销量催化：关注低度酒革新与软饮料，推荐青岛啤酒、燕京啤酒、重庆啤酒，乳制品推荐高股息+回购逻辑的伊利股份，软饮料推荐东鹏饮料。③餐饮链稳步复苏：调味品回归增长，速冻关注小b业态。调味品推荐海天味业、千禾味业、颐海国际；速冻推荐安井食品。④极致成本管理+新渠道红利：休闲食品收入维持高景气，关注创新能力，推荐三只松鼠、盐津铺子。

　　风险提示：白酒限制性产业政策调整超预期，消费场景复苏节奏及相关刺激政策效果不达预期，大宗原材料价格上行超预期，公司改革进度不及预期，零售商品牌产品的替代分流，下游需求恢复不及预期，食品安全风险等。

民生证券 王言海,孙冉