投资要点

　　AI推动高附加值产品放量，三大存储原厂业绩持续攀升

　　三大存储原厂均公布了最新季度业绩，24Q2存储相关收入同环比均实现增长，其中SK海力士单季营收创下历史新高。利润端，三家公司24Q2毛利率同环比均有所提升，但仍低于峰值毛利率，未来仍有进一步增长空间。

　　24Q2三星存储业务实现营收21.74万亿韩元，同比增长142.36%，环比增长24.30%，同环比增长幅度相较24Q1均有进一步提升，单季营收创下22Q1以来的新高。DS部门经营利润和经营利润率均为22Q3以来的新高，主要系DDR5和HBM等高附加值产品需求强劲。三星认为下半年HBM、DDR5和SSD等AI服务器相关产品需求将持续旺盛；PC和手机需求仍将保持强劲，主要系季节性旺季以及端侧AI推动的单机存储容量提升。

　　监管趋严推动渠道价格回归理性，行业市场价格维持不变

　　根据DRAMeXchange，反映DRAM整体价格的DXI指数（DRAM产值指数）进入2024年6月以来稳步上涨，表明DRAM市场正逐步复苏。针对本周存储价格（截至7月30日11：00），CFM表示目前存储现货行情整体处于平稳筑底阶段，市场需求和价格波动未见明显波动。市场监管趋严将有助于渠道市场价格重新回归理性。行业市场因终端需求寡淡整体成交乏力，存储现货价格整体维持不变。

　　中国台湾存储厂商业绩持续改善，行业景气上行循环已至

　　24Q2中国台湾存储厂商业绩同比基本实现增长，并对下半年市况持有乐观态度。南亚科技表示2024年存储产业复苏关键因素在于AI服务器带动HBM需求大增。华邦电认为行业景气上行循环已到来，预计持续两年；公司目前产能已处于满载状态。展望各终端应用市场，公司认为2024年PC市场有望增长5%~10%；手机市场经历三年衰退后已从谷底回温，预计2024年出现个位数增长；消费性产品因最早开始进行库存调整，将成为最快开始复苏领域；网通市场受惠于Wi-Fi7应用增加，24H2预期乐观。威刚指出，上游原厂对价格态度相当积极，短期现货价干扰并不影响24Q3DRAM与NAND合约价持续稳定向上。

　　推荐标的：兆易创新，北京君正，东芯股份。

　　风险提示：下游需求复苏低于预期，终端去库存效果低于预期，相关厂商研发进程不及预期，系统性风险等。

华金证券 孙远峰,王海维