市场回顾

　　过去一周（7.22-7.26）上证综指下跌3.07%，创业板指下跌3.82%，沪深300指数下跌3.67%，计算机（申万）指数下跌1.68%，跑赢上证综指1.39pcts，跑赢创业板指2.15pcts，跑赢沪深300指数1.99pcts，位列全行业第11名。

　　周观点

　　海内外大模型持续迭代。海外方面：1）Meta：7月23日，Meta发布Llama3.1，共8B、70B和405B三个版本，上下文长度扩展至128K、增加了对八种语言的支持。其中Llama3.1-405B是Meta迄今为止最大的开源模型之一，在GSM8K等多项AI基准测试中超越OpenAIGPT-4o，开源模型首次击败目前最先进的闭源大模型。另据外媒报道，Llama4已于6月开始训练，将包含文本、图像、视频与音频模态。2）Mistral AI：7月24日，Mistral AI推出新一代旗舰模型MistralLarge2，拥有1230亿参数，128k上下文窗口，可在单个节点上以高吞吐量运行，支持包括中文在内的数10种语言、80多种编程语言，在多项基准测试中接近GPT-4o和Claude3.5Sonnet，预训练版本的多任务语言理解准确率高达84%，超过Llama3.170B。国内方面：1）快手：7月24日，快手视频生成大模型可灵AI宣布基础模型再次升级，并全面开放内测。此前，可灵AI已经先后开放了图生视频、视频续写等能力以及Web端，并将文生视频时长开放到10秒。本次升级则在画面质量和运动表现方面显著提升。2）智谱AI：7月26日，智谱AI发布视频生成工具清影，基于自研的底座视频生成模型CogVideoX打造，能将文本、时间、空间三个维度融合起来。该模型参考Sora算法设计，采用了DiT架构，相比前代CogVideo模型推理速度提升了6倍，可支持文生、图生6秒时长的视频，即日起面向所有C端用户免费开放。

　　数据中心低碳化政策出台，国产AI算力迎来新机遇。7月26日，国资委相关负责人介绍国资委“AI赋能产业焕新”工作成效时表示，“有序推进智算中心和算力调度运营平台建设，做强智算能力供给”。此前彭博社报道，美国考虑采取更严格措施施压日本荷兰等国的公司，限制与中国芯片贸易。一方面国内智算中心建设如火如荼，另一方面美国不断加码对华芯片出口限制，国产AI算力产业迎来难得发展机遇。近日，发改委等部门印发《数据中心绿色低碳发展专项行动计划》，指出新建及改扩建数据中心应采用能效达到《塔式和机架式服务器能效限定值及能效等级》（GB43630-2023）和《服务器和数据存储设备能效“领跑者”评价要求》（T/CECA-G0284-2024）规定的节能水平及以上服务器产品。其中《服务器和数据存储设备能效“领跑者”评价要求》对服务器GPU进行规定。经我们测算，英伟达H20芯片FP16算力为148TFLOPS，功耗400W，单位能效算力仅为0.37TFlops/W（148/400），小于规定的0.5TFlops/W，而寒武纪MLU370-X4、昇腾910产品均符合新的节能要求。

　　投资建议

　　建议关注：（1）AI算力：软通动力、神州数码、海光信息、寒武纪、卓易信息、中科曙光、紫光股份等；（2）AI应用：科大讯飞、金山办公、万兴科技、同花顺、拓尔思、能科科技、梅安森等。

　　风险提示

　　下游景气度不及预期；政策推进不及预期；技术创新不及预期、行业竞争加剧。

上海证券 吴婷婷