投资要点：

　　申万计算机指数下跌2.63%，行业排名第15位。上月（2024年6月26日-2024年7月28日）市场，上证指数下跌2.00%，沪深300指数下跌1.41%，创业板指下跌2.38%，申万计算机指数下跌2.63%，落后上证指数0.63个百分点，落后沪深300指数1.22个百分点，在申万一级行业中排名第15位。细分板块方面，AI算力（10.05%）、数据要素（3.16%）板块涨幅居前。

　　板块绝对估值处于0.19%分位，相对沪深300估值溢价处于0.56%分位。至7月28日，申万计算机指数PE-TTM（剔除负值）为31.97倍，位于近十年的0.19%分位；申万计算机指数相对沪深300指数的估值溢价（PE-TTM，剔除负值）为2.83倍，位于近十年的0.56%分位。

　　2024年1-5月，运行态势平稳，软件业务收入和利润均保持两位数增长，工业软件、基础软件等重点软件产品增速提升，云计算、大数据、集成电路设计等信息技术服务领域增长较快。1-5月，我国累计完成软件业务收入49317亿元，同比增长11.6%，增速与1-4月份持平；利润总额5756亿元，同比增长16.3%，增速较1-4月份提高2.0pct；实现软件业务出口205.2亿美元，同比下降0.4%，降幅较1-4月份持平。

　　投资观点：截至7月28日，计算机板块的绝对估值分位和估值溢价分位均已经跌至历史低位：申万计算机指数PE-TTM（剔除负值）为31.97倍，位于近十年的0.19%分位数；申万计算机指数相对沪深300指数的估值溢价（PE-TTM，剔除负值）为2.83倍，位于近十年的0.56%分位数。在企业投资意愿不强、大范围降本增效的大背景下，缩减IT预算和支出往往是首选项，整个计算机板块在股价上也充分反映了此等悲观预期。但也存在一些景气度有望持续上行的细分赛道，建议关注：1）AI算力：海光信息、寒武纪、浪潮信息、紫光股份、中科曙光、润泽科技、曙光数创。2）AI应用：金山办公、万兴科技。3）信创产业：海光信息、龙芯中科、中国长城、中国软件、金山办公。4）交通数字化：万集科技、四维图新、通行宝、千方科技。维持行业“同步大市”评级。

　　风险提示：AI技术发展不及预期；行业需求不及预期；宏观经济状况不及预期；政策不及预期。

财信证券 何晨,黄奕景