投资要点：

　　7月，申万银行录得涨跌幅-1.45%，跑输上证指数0.48pct.，跑输沪深300指数0.88pct.，月涨跌幅在申万31个一级行业中排名第19位。其中，郑州银行领涨（+5.28%）。

　　板块估值上行。截至7月31日，银行板块整体市盈率（历史TTM）5.54X，较上月末上升0.01X，相比A股估值折价65.50%；板块整体市净率0.66X，较上月末持平，相比A股估值折价55.97%。

　　同业存单到期收益率下行。AAA级1M/3M/6M同业存单到期收益率分别为1.67%、1.79%、1.83%，较6月末分别上升/下降了-15BP/0BP/-5BP。AA级1M/3M/6M同业存单到期收益率分别为1.76%、1.88%、1.92%，较6月末分别上升/下降了-15BP/-1BP/-7BP。

　　理财产品预期年收益率下行。除1周期理财产品收益率较上月末及上年同期上升外，其他期理财产品收益率环同比均下降。

　　同业拆借利率下行。7月份，同业拆借加权平均利率为1.81%，环比下降7BP，同比上升32BP。环比来看，除120天上升外，其余期限均下降。同比来看，除1天期限利率上升外，其余期限利率均下降。

　　投资建议：7月LPR和存款挂牌利率接连下调，前者对净息差拖累和后者的提振再次形成对冲，呵护银行合理利润空间。展望中报业绩，我们预计银行业净息差稳中略降，资产质量整体稳健，手续费受财富管理业务拖累继续承压，但债券交易将支撑其他非息收入。二十届三中全会强调“坚定不移实现全年经济社会发展目标”，反映了中央对于全年经济的关切和稳增长的决心，降息政策已落地，等待财政加力配合。后续随着财政政策持续发力，宏观经济恢复向好，有望推动银行板块的估值修复。个股选择上，受益于高股息和避险情绪，当前板块个股估值溢价相对均衡，建议关注有坚实基本面支撑的优质银行，如资产质量管理严谨、高质量扩表的建设银行，资产质量优异、资本内生可持续的招商银行，和业绩率先复苏，量价均占优的宁波银行。维持行业“同步大市”的评级。

　　风险提示：经济增长不及预期；实体信贷需求疲弱；资产质量大幅恶化。

财信证券 刘敏,洪欣佼