美国经济数据引发担忧，弱预期强现实下油价大幅波动。行业基本面上，最新数据显示原油进一步降库275万桶、汽油降库366万桶，消费旺季表现稳健。然而，情绪面上，多重因素影响油价大幅波动。首先，7月31日，哈马斯领导人遭袭身亡事件被报道使得中东的地缘风险再度升温，油价本周经历了2天疲软走势后迅速反弹；其次，8月1日OPEC召开第55届JMMC会议，提到从2024年10月开始逐步取消自愿减产220万桶/日的计划可能会暂停或取消，且伊拉克、哈萨克斯坦、俄罗斯三个之前略有超产的国家会议期间保证了将按照计划生产，但市场目前对OPEC+的后续行为仍持观望态度，10月2日将举行的第56届JMMC会议对油价的影响权重将会更高；而后，美国的系列经济数据再次加剧了市场对美国经济可能陷入衰退的担忧，7月美国ISM制造业PMI为46.8，显著低于预期的48.8和前值48.5，萎缩幅度是近8个月最大值，同时，美国劳工部数据显示，美国7月非农就业人口增长11.4万，大幅低于市场预期的17.5万人和前值20.6万人，且5月非农新增就业人数从21.8万人修正至21.6万人、6月非农新增就业人数从20.6万人修正至17.9万人，5月和6月新增就业人数合计较修正前低2.9万。尽管美国经济形势担忧加剧，但降息预期也进一步加强，我们认为，目前决定后续走势的关键依然是OPEC+的产量计划情况，美国总统竞选虽也是扰动因素，但若OPEC+诉求较强维持减产计划不变，则油价70美元/桶的底部依然相对明确。

　　美元指数下降；油价下跌；东北亚LNG到岸价格上涨。截至8月2日，美元指数收于103.22，周环比下降1.10个百分点。1）原油：截至8月2日，布伦特原油期货结算价为76.81美元/桶，周环比下跌5.32%；WTI期货结算价为73.52美元/桶，周环比下跌4.72%。2）天然气：截至8月2日，NYMEX天然气期货收盘价为1.98美元/百万英热单位，周环比下跌0.80%；东北亚LNG到岸价格为12.92美元/百万英热，周环比上涨4.95%。

　　投资建议：标的方面，我们推荐以下投资主线：1）油价中枢提高，国企改革推动国企资产优化，叠加高分红特点，石油央企估值有望提升，建议关注中国石油、中国海油、中国石化；2）油价上涨，建议关注高成长、业绩弹性较大的中曼石油；3）天然气市场化改革加速推进，建议关注产量处于成长期的新天然气、蓝焰控股；4）油气上产提速，建议关注气井服务领域的稀缺标的九丰能源。

　　风险提示：地缘政治风险；伊核协议达成可能引发的供需失衡风险；全球需求不及预期的风险。

民生证券 周泰,李航,王姗姗,卢佳琪