投资要点

　　本周（7.29-8.2）跟踪：本周钢材市场受供需两端双弱影响，整体钢价震荡向下运行。库存开始降库，盈利水平仍存在一定压力。

　　本周钢价受淡季及供需双弱影响震荡下行：本周市场仍处于传统淡季，下游需求疲弱，叠加钢厂亏损扩大，供给连续下降，导致钢材价格震荡偏弱，截至8月2日，螺纹钢HRB400上海报价3210元/吨（yoy-15.1%），周降10元/吨，期货盘面同向下降。成本端角度，本周铁矿、废钢、焦煤价格整体仍有所下行，难以对钢价形成支撑。

　　供给端螺纹产量显著下降，需求端总体依旧疲弱：供应方面，本周五大品种钢材产量均有所下降，其中螺纹/线材周产量下行显著，本周周产量分别为198/86万吨，周环比降9%/7%，yoy-27%/-23%，长材显著下行。需求方面，本周整体表需下降，其中螺纹/线材表观消费量仍显疲弱，周环比分别下降11/8万吨，yoy-21%/-27%，热轧周消费量基本持平。侧面来看，建筑钢材周成交量MA5为11.34万吨，环比增加1万吨，同比-29%。总结而言，螺纹钢主要受新旧国标转换情绪影响，钢厂生产及下游贸易商接货均持谨慎态度，同时下游地产景气度依然较弱，供需双弱格局依然延续。

　　库存端本周五大品种总库存降库，钢厂盈利能力下行：本周钢材总库存1747万吨，周降10.4万吨，yoy+6%，依然存在一定压力，本周社会库存及钢厂库存下降幅度较为一致，其中社会库存依旧积极出售螺纹品种。盈利方面，钢企滞后一月毛利仍有下降，预计短期供给受限。

　　投资建议：本周钢铁行业供需双弱趋势不变，螺纹受新旧国标影响表现尤为不佳，展望后市，我们判断供给端钢企由于盈利受损仍维持谨慎心态，需求端需等待9月后旺季来临观察下游地产表现，短期价格预计震荡运行，标的建议关注华菱钢铁、宝钢股份。

　　风险提示：下游需求恢复不及预期；供给持续增长导致钢材价格下跌风险。

东吴证券 孟祥文,米宇