投资要点

　　本周观点

　　生猪养殖行业盈利周期拉长，存量充足企业拥有更强行业竞争力。从生猪养殖供给端看，2024年Q3猪价有望进一步上涨。根据农业农村部发布的2023年9-11月中国能繁母猪存栏量数据，采用生猪生长周期10个月进行推算，预计2024年Q3生猪供给量会因本生长周期开端繁殖数量的减少而缩量，供给缺口相较于Q2会进一步扩大。生猪供给量的减少将促使生猪价格的上升，预估2024年Q3，生猪价格将会持续维持在高位上涨周期。2024年12月，预计生猪价格会受国内猪肉消费情况影响，存在价格波动。2024年部分生猪养殖企业开启回补能繁母猪，但市场整体补栏积极性较弱，主系2023年以来，生猪养殖行业长期处于业绩亏损承压期，步入2024年部分企业业绩开始扭亏为盈，但是近期盈利还未能够弥补之前亏损总量，需要进一步回补经营现金流。从生猪需求端看，猪肉消费市场需求依然较弱，预计2024年Q4猪肉消费情况受宏观消费市场影响，猪肉消费量相较往年同比存在波动，同时需求端也会影响2024年12月生猪和猪肉价格的变动。从生猪养殖行业竞争看，生猪养殖行业盈利周期拉长，重点关注存量充足养猪企业。在目前国内猪肉消费市场需求端不振以及生猪供给端补栏积极性较弱的双重作用下，预估2024年下半年，生猪养殖企业的盈利周期将会拉长，并且行业竞争博弈将会在存量市场进行。在这样的竞争环境中，具有充足存量的生猪养殖企业将会具备更强的竞争优势来占据行业市场份额。

　　本周重点推荐个股

　　给予生猪养殖行业推荐评级。建议积极关注牧原股份002714.SZ（2024年上半年生猪出栏3,238.8万头，公司预计全年出栏6600-7200万头。公司能繁母猪数量充足，2024年6月末存栏数为330.9万头。我们预估全年出栏数为7000万头，2024年下半年生猪出栏数为3761万头。同时我们预计公司生猪养殖完全成本将会继续下降，盈利能力进一步提升。）；温氏股份300498.SZ（2024年上半年生猪出栏1,437.4万头，公司预计全年出栏3000-3300万头。我们预估全年出栏数为3200万头，2024年下半年生猪出栏数为1763万头。）建议关注正邦科技002157.SZ。

　　风险提示

　　生猪养殖行业疫病风险；自然灾害和极端天气风险；产业政策变化风险；猪价上涨不及预期；饲料及原料市场行情波动风险；宏观经济波动风险。

华鑫证券 娄倩