FY24Q3营收超预期：

　　FY24Q3苹果实现营业收入857.8亿美元，yoy+4.9%，qoq-5.5%，高于市场预期（844.6亿美元），亦超公司预期（此前指引同比低个位数增长)，分业务来看，各业务收入均超预期，其中iPad业务表现亮眼，分地区来看，美洲、欧洲及其他亚太地区收入超预期，此外，FY24Q3外汇因素对收入负面影响约2.3%。

　　公司指引下季度收入同比增速接近FY24Q3（约yoy+5%，qoq+9.6%）

　　各项业务收入均超预期，iPad业务表现亮眼：

　　FY24Q3 iPhone/Mac/iPad/可穿戴/服务收入占比分别为45.8%/8.2%/8.3%/9.4%/28.2%，各产品活跃设备装机量均创新高，各业务收入均超市场预期，其中，iPad业务表现亮眼，超市场预期8.0%。

　　美洲、欧洲及其他亚太地区收入超预期：

　　FY24Q3 美洲/欧洲/大中华区/日本/其他亚太地区收入占比分别为43.9%/25.5%/17.2%/5.9%/7.4%，各地区活跃设备装机量均创新高，美洲/欧洲/其他亚太地区收入超市场预期3.0%/5.9%/5.5%，加拿大/法国/英国/德国/印度/印尼等20多个国家地区创季度收入纪录，大中华区/日本收入低于市场预期3.5%/1.5%。

　　盈利能力：

　　毛利率：FY24Q3苹果综合毛利率46.3%，yoy+1.7pct，qoq-0.3pct，超市场预期（46.1%），接近公司指引上限（46.5%），环比下滑主要受外汇和产品组合变化影响，部分被成本优化抵消，指引下季度综合毛利率45.5%-46.5% ，外汇仍是逆风因素。

　　分业务毛利率：产品毛利率35.3%，yoy-0.1pct，qoq-1.2pct，服务毛利率74.0%，yoy+3.5pct，qoq-0.6pct。

　　毛利润：产品、服务毛利润占比分别为54.8%、45.2%。

　　盈利能力：

　　运营支出：FY24Q3苹果运营支出143.3亿美元，yoy+6.8%，符合此前公司指引（143-145亿美元）。其中，研发费用80.1亿美元，yoy+7.6%，研发费用率9.3%，yoy+0.2pct，AI、机器学的研发投入持续加大；销售、一般及管理费用63.2亿美元，yoy+5.8%，销售、一般及管理费用率7.4%，yoy+0.1pct

　　净利润&净利率：FY24Q3苹果实现净利润214.5亿美元，yoy+7.9%，qoq-9.3%，超市场预期（207亿美元）。净利率25.0%，yoy+0.7pct，qoq-1.0pct。

　　EPS： FY24Q3苹果EPS（摊销）为1.40美元。

　　现金流&CAPEX：

　　现金流：FY24Q3苹果经营性净现金流288.6亿美元，yoy+9.4%，qoq+27.2%，现金流状况良好。

　　CAPEX： FY24Q3苹果CAPEX为21.5亿美元，yoy+2.8%，qoq+7.8%。

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　　风险提示：

　　终端需求不及预期

　　苹果AI发展不及预期

　　研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险

中泰证券 王芳,杨旭,张琼